经济衰退和放松制裁，欧美国家不得不选一个？-市场参考-金十数据

wangjia

美国和欧洲的领导人正面临着一个两难的选择。
一方面，他们希望积极地利用经济制裁来应对俄罗斯对乌克兰的军事入侵，想要迅速地对俄罗斯施加最大的经济压力，以尽快迫使俄罗斯放弃。
而另一方面，欧美国家还需要保护国内的企业和就业市场，尽量减少对低收入家庭的影响，以维持民众对制裁政策的支持率。
尽管高层决策者尽量想在这两方面平衡，但由于俄乌战争持续，欧美领导人面临着巨大的外交和公众压力，想要继续权衡已经不可能，他们必须在两者之间做出选择。
衰退指标发出警告
早在俄乌冲突升级之前，疫情之后的经济反弹就已开始放缓，价格上涨正在加速，美联储正准备开启加息周期。美债收益率曲线逐渐趋平，这表明明年出现经济周期的中期放缓或末期衰退的可能性增加。
俄乌危机和随之而来的制裁加剧了这些趋势，扰乱了供应链，导致能源和食品价格飙升，并进一步拉平了收益率曲线。

10年期与2年期美债收益率之差大幅缩窄
要知道，2008年的金融危机和2020年的疫情引发的是需求方面的冲击，可以通过降低利率、购买债券、减税和增加失业救济来抵消。但俄乌危机引发的制裁是供给上的冲击，削减了生产能力，无法以同样的方式进行抵消。更多的购债、减税或增加政府支出来提振需求只会加剧生产与消费差距，并引发更高的通胀。
这场危机正威胁着关键原材料和工业部件在全球范围内的贸易，从铝、镍等金属到汽车零部件、海运、铁路货运都可能受到影响。
当然，最大最直接的影响体现在石油、天然气领域和粮食方面。俄罗斯是世界最大的石油出口国之一，而俄罗斯和乌克兰是主要的谷物供应国。
在危机之前，美国能源和食品价格就已达到了50年来的最高水平，而与此同时，工资增长缓慢，给企业和家庭财务带来压力。其中，低收入家庭将受到特别沉重的打击，因为他们在食品和燃料上的支出比例要高得多，而且改变支出模式的选择更少。
制裁进一步升级
一开始，美国和欧洲的制裁均将石油、天然气和其他能源项目排除在外，想要限制自己国内民众的出行成本。但问题是，冲突双方似乎都错误地估计了对方的反应，也低估了想要迅速结束冲突所需要做的事情。
对于俄罗斯而言，在制裁使其经济陷入动荡之前，它错误地判断了自己迅速取得胜利的能力；而对于欧美国家而言，他们认为渐进式的制裁可以在引起更广泛的经济影响前迅速逼迫俄罗斯停止入侵。
而结果是，制裁越来越多，持续的时间比预期更长，进而加剧了经济混乱。油价已升至极​​高的位置，再这样持续下去，经济不可能受得了。
隔夜，美国正式宣布禁止进口俄罗斯石油和天然气，严重依赖俄罗斯能源的欧洲则相对比较保守，只是表示要逐步减少进口俄罗斯石油及石油产品。
但问题是，美国和欧洲不可能在未来12个月内完全取代俄罗斯的石油和天然气出口，或者在不陷入衰退的情况下承受住油价进一步飙升的后果。对俄罗斯经济敞口要大得多的欧洲经济体面临陷入低迷的风险更大。
因此，能源分析师John Kemp认为，在未来两三年内逐步减少俄罗斯石油和天然气的进口才是合理的，类似于之前对伊朗石油出口的渐进式制裁，这将给欧洲更多的时间从其他国家获得替代供应，在减少能源价格大幅上行压力的同时，帮助美欧在与俄罗斯的谈判中获得筹码。