亚洲的大宗经纪业务：路在何方 - 金融行业 - ITPUB论坛－专业的IT技术社区

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大宗经纪人的日子真是越来越不好过了。在大宗经纪服务日趋商品化的情况下，尽管对冲基金在亚洲正逐渐受欢迎，品种也趋于多样化——进入新的发展领域如养老金基金和经济政策，大宗经纪人的利润却被逐渐压缩。在当今竞争白热化而且新的市场参与者不断进入的情况下，这个行业现状如何？又要向何处去？
大宗经纪人提供的服务品种已不单是股票产品：它们包括了证券借贷、融资交易执行和现金管理。大宗经纪人现在已经成为了市场的窗口，不但提供技术支持，也包括使产品多样化、向基金经理介绍潜在的投资者等。
美林证券Pacific Rim大宗经纪和股票金融销售总监Harvey Twomey解释道：“基础大宗经纪提供的业务已经被商品化。但是其中还是有很多机会细分市场。业务很大程度上由公司的合作关系所主导，挑战在于作为一个公司去合作而不是作为一个大宗经纪人。”
在大宗经纪人的不断多样化其产品平台（包括系列工具和对基金的投资策略）的同时，越来越多人关注到它的“渠道”——银行为投资者提供的基础设施以确保基金可以进入不同的资产等级，而不仅仅是像几年前那样的股票。
有报道预测，大宗经纪人的收入将增加，但是这并不容易做到。越来越多的压力迫使大宗经纪人提供更多的服务，以确保对冲基金通过单一提供者下了大部分订单。例如，在科技平台上的投资将给大宗经纪人带来沉重的负担。Twomey承认道：“不幸的是，银行那方面的花费将很高。”
新旧对比
资深大宗经纪业务参与者之一——摩根斯坦利的亚太地区大宗经纪总监Kurt Baker说，“我们一直相信，在操作报告、表现分析和风险管理的情况下，为客户提供一个强有力的科技平台对于他们的长期成功至为关键。”
Tworey并不以为然，他认为市场新入者可能会有更多的机会：“在科技方面，我们很可能处于有利地位。我们的基础设施有更少的历史遗留问题，我们在科技上占领了先机。”他拿美林的产品架构举例说明，该清单已经不单包括股票，其中逐渐发展包括了以信贷违约掉期为主的固定收入衍生品，前者被预言为2006年的基金主要增长区域。现在美林提供的服务包括信贷中间业务、风险管理、直通式交易程序甚至期货和期权结算。
在大宗经纪人尝试勾画蓝图的时候，他们并不仅靠现有竞争策略来赚钱。路透亚洲的资金运营和固定收入总监Samir Shah说，“对冲基金正开始从只做长/短期股票转型，去做不同的策略——这也是大宗经纪人希望发展更多服务的区域。现有这块区域很难获得大的利润，因此人们转向可转换套汇、宏观经济策略，这也是需要大宗经纪人提供多种服务的领域。”
路透刚引入了一套可以像使用者一样记忆对冲基金的在线实时固定收入交易平台。路透固定收入交易的全球销售总监Martin Haines说，“该系统拥有的‘黑盒子交易’和‘多资产算法交易’显然将为对冲基金提供很多信息。它们希望在第一时间发现并且找出交易的机会。”
危机产生的同时也被共享
Twomey强调，向对冲基金提供一个彻底的商业平台中，合作至关重要。他表示：“在不同层面都有风险，我们为对冲基金提供杠杆作用，这在我们做来，需要很复杂的风险分析。保证金融资并不困难，我们基于保证金对标的资产 (underlying asset) 进行风险分析。对于对冲基金的风险也是通过它管理的。我们在分析的基础上认为，它应该基于保证金水平。”
Baker同意该观点：“这一切都和能否延伸风险管理系统、在强有力的可以为经理们提供风险上的获利的系统里进行投资有关。这是一种关于能否做‘假如’类型监视组合的压力测试的能力。
产品架构在多维空间和资产等级中扩展，包括在其中的参与者并不怕宣布市场份额——这在当今的大宗经纪业务环境下已经紧张到无以复加。”
当新的参与者正逐渐可以和现有巨头抗衡的时候，服务的范围也正在扩大，尽管不是所有的提供者都提供基础服务。那些拥有别人无与伦比优势的参与者建议系统实施，也在促进管制上通过新的条例。在Baker的例子中，为用户提供风险平台也是“为客户提供风险管理的应用，使得他们可以掌握流动性、波动性和长/短期基础的全局。”但是在大宗经纪人提供的平台和服务非常类似的今天，对冲基金到底把客户放在什么地方？
多少?
现在，是否介入或者投资多少钱对于对冲基金经理已经不是问题——问题在于和哪个大宗经纪人合作？对于一个满怀抱负的新来的大宗经纪人，他要做什么以进入市场？
稍小的对冲基金传统上只要一个大宗经纪人提供服务，但是在业界发展的今天，Tworney相信更大型的参与者“将总是需要多个大宗经纪人提供服务，以让经理们协调不同伙伴之间的相对优势，而同时又使竞争得以开展。”
但是，一位拒绝透露姓名的在大型业界参与者工作的银行家表示，“那些通常说对冲基金选择二流的大宗经纪人的人是那些刚进入市场的新手，他们试图指望业界那些德高望重的参与者的提携而获得市场份额。”
不管大小，伊利诺斯科技大学金融市场中心的教授和执行总裁Michael Ong相信，“对冲基金已经成为并且依然是国际性银行的一大爱好。”对冲基金投资策略正逐渐复杂并且充满风险的事实反映出大宗经纪人的策路正在逐渐改良。Michael Ong表示，如果大宗经纪人再不开始扩展他们的提供平台的话——不论是科技的还是通往更广阔资产等级的渠道，他们将为市场遗弃。
考虑到当今全球60-70%的对冲基金都在亚洲，对大宗经纪人的强烈需求显得很普遍。但是，区域内的更多交易和政策宽松蜂拥而至，Baker表示：“不管大宗经纪人把对冲基金做什么用途，都必须要有考虑到市场的快速变化、政策松绑快节奏和类似的事情。客户们希望知道，当他们的大宗经纪人越来越主动的同时，也是能够让先到市场并且让他们进入市场的人。” - C. Howells撰稿