周三机构一致最看好的10大金股（四）郑煤机(601717)-挑战自我-金融界股票论坛

wangjia

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（郑煤机(601717)）:在手资金充裕是最大优势
公司上半年收入37.8亿元,同比下降20%。其中液压支架25.6亿元,同比下降21%;配件收入1.78亿,同比增长13%。上市公司扣非净利润5.33亿元,同比下降32%,EPS0.33元。2季度单季收入同比下降了30%,净利润下降了64%。我们认为主要原因是二季度煤炭产量跌幅扩大,煤机的订单下降,交货延迟所致。
盈利能力有所下降,现金流变差但资产负债表稳健
上半年毛利率下降了3个百分点,主要原因是高端液压支架在需求下降情况下价格下跌。现金流情况较差,经营现金流净额从去年同期0.03亿元降到-5.6亿元,主要原因是净利润下降和应收款增加。上半年没有大的资本开支使得投资现金流有所好转。公司期末在手现金约36亿元,资产负债表仍然稳健。
预计下半年行业整合速度将加快,在手资金充裕是其最大优势
二季度以来,煤炭产量跌幅扩大,煤机需求订单下降,行业内一些主要竞争者都面临亏损,现金流紧绷的局面,我们预计下半年部分中小煤机企业可能破产,行业整合的速度将加快。我们认为,公司最大的优势是在手现金非常充裕,加上其行业优势地位,有助于其主导行业并购整合。
估值:下调盈利预测和目标价,维持 买入 评级。
由于二季度业绩低于预期,我们将2013-2015年EPS下调至0.79/0.87/1.00元(原为1.18/1.32/1.50元),将目标价下调至10元。我们的目标价基于瑞银VACM模型得出(WACC=8.3%)。目前股价对应PB仅1.2倍,剔除现金后PB仅0.8倍,我们判断公司出现亏损可能性较小,因此从估值看风险小,维持买入评级。（瑞银证券）
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