周二午后金牌券商力挺牛股 曝重磅传闻消息招商银行(600036)-实战看盘-金融界股票论坛

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传：招商银行(600036)资产结构调整 负债基础稳固
安信证券股份有限公司分析师(许敏敏)8月18日发布招商银行(600036 11.21,0.09,0.81% )的研究报告。
业绩符合预期：上半年实现归属母公司股东净利润262.7亿元，同比增长12.4%，2季度单季利润同比增长12.9%，环比略增1.76%。
上半年规模、中间业务高增长推动营业收入同比增长15.6%，成本收入比下降使得拨备前利润同比增长17.7%，信用成本和有效税率有所增加。中报主要特点是同业规模逆势扩张且结构调整、压缩按揭贷款。
上半年净息差2.89%，同比下降22bp，2季度环比略降因同业业务规模逆势增加：2季度多数银行压缩了同业业务规模，招行虽然压缩了低收益同业业务，但买入返售业务规模环比1季末增加1710亿元(同业整体增加1050亿)，和年初细项相比，标的资产中债券、票据、信托受益权、资产管理计划均增加较多。同业业务规模的增加使得息差环比下降，但营业收入则环比增长7.7%。
零售业务重点发展小微贷款，按揭大幅压缩：个人经营性贷款占新增贷款的40%，但零售占比较年初略有下降，主要是住房按揭压缩了215亿元。公司策略上提高资产的收益能力、坚持客户下沉的目标没有变化，但小微贷款占贷款增量的比重较去年下半年有所下降。存款环比1季末增长2.5%，活期占比略降0.6
个百分点。
逾期率上升较多：2季末不良率0.71%，环比1季末上升5bp，核销力度不大，逾期率比年初上升0.28个百分点至1.41%，新增逾期主要是3个月以内。不良生成率0.39%，比去年下半年有所上升。
投资建议：招行负债基础稳固，同业内部结构调整使得2季度息差降幅并不大，同时零售贷款内部也在压缩低收益资产、加大小微业务，在市场化的背景下是值得认可的。资产质量压力和行业趋势基本一致，预计下半年会略有缓和。分析师维持盈利预测，目前股价对应2013年动态PE和PB分别为5.51倍和1倍
(考虑配股)，维持 增持-A评级 。
风险提示：经济增速大幅下降。
安信证券股份有限公司分析师(吴莉，李江)8月18日发布瑞普生物(300119 22.85,0.70,3.16% )的研究报告。
公司上半年实现营业收入36,236万元，同比增长14.5%；归属上市公司股东净利润7,006万元，同比增长5.2%；归属于上市公司股东扣非后净利润6,655万元，同比增长17.9%；每股收益0.36元，略低于市场预期。
上半年禽流感事件对养殖业造成较大影响，公司疫苗业务在行业低迷情况下仍实现较快增长。兽用疫苗业务实现收入19,665万元，同比增长17.9%，其中市场销售疫苗收入15,809万元，同比增长20.5%，招标疫苗收入3,855万元，同比增长8.4%。兽用制剂业务实现收入10,263万元，同比增长29.4%。兽用原料药业务实现收入6,973万元，同比下降5.2%。
公司上半年继续加大新产品研发和上市力度，采取一系列营销变革举措，巩固行业领先地位。1)上半年获得新兽药证书2项，生产批文36项，在研项目40
余项，新产品上市10项；2)进一步加强与大型养殖集团战略合作，深入挖掘长期客户价值；3)按照不同动物种属对客户进行精细化管理，加大在蛋禽、种禽市场开发力度；4)设立南方营销中心，强化南方市场拓展，扩大在南方市场品牌影响力和市场份额；5)强化售前技术服务，设立动物疫病诊断服务中心，通过深层次的技术服务促进销售额增长。
公司现有活疫苗产能180亿羽份、灭活疫苗产能8亿毫升，扩建项目8-12月份陆续投产将打开产能瓶颈。 瑞普生物动物疫苗扩建项目 进入设备安装调试阶段； 瑞普天津头孢喹肟注射液和中药制剂扩建项目 基本完成，处于GMP认证准备阶段；湖南中岸灭活疫苗车间等待GMP静态验收；湖北龙翔沃尼妙林和氟苯尼考生产线预计年底建成投产。
新产品投放进程。上半年猪细小病毒病灭活疫苗、鸡马立克氏病火鸡疱疹病毒耐热保护剂活疫苗等新产品成功上市，猪圆环病毒2型灭活疫苗已取得新兽药证书，预计3季度前后有望获得生产批文并投向市场。国内猪圆环疫苗潜在市场容量16亿元左右，2012年全行业销售额仅6亿元，作为威胁生猪养殖的三大疫病之一，猪圆环疫苗免疫覆盖率正处于快速提升阶段，增长空间广阔。
公司猪圆环病毒2型灭活疫苗相对市场现有产品竞争优势突出，有望替代进口产品使用，将成为重要的战略产品，加快公司在畜用疫苗市场的布局。
看好公司长期发展前景，维持买入-A评级。上半年H7N9疫情对公司影响较大，下半年随着疫情影响消除、募投项目产能投产、及猪圆环疫苗等新产品投放，业绩增速有望较上半年明显回升。预计13-15年EPS分别为1.04、1.38和1.81元，看好公司长期发展前景，维持买入-A评级。
风险提示：下游养殖行业波动风险。
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