老白：黄金冶炼企业与电子盘的脱节-实战看盘-金融界股票论坛

wangjia

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讲完之前的两个基金以后，这次我们再介绍一个盯住矿业指数GDM的基金 GDX。矿业指数GDM是美国股票交易所的金矿业指数，以面我们介绍过一个衍生的指数BPGDM即是以这个指数为基础，而GDX基金则以盯住GDM的走势为目标。和上面提到的基金比较类似，我们除了单看GDX的走势之外，我们还要看它和黄金的比价是如何的，例如我们可以选择把它除以GLD。为什么要用GDX除以GLD呢？其中大有原因，我们先看两者的比值图，
（图1 GDX与GLD比值周线图）
由于GDX基金是盯住GDM指数中的一揽子黄金矿业公司，而GLD基金则盯住金价的电子盘，所以虽然都是基金，但实际上GDX代表的是矿业公司对于市场的看法，我们国内也包括冶炼厂；GLD则代表的是投资商或者投机者对于市场的看法，而冶炼厂与电子盘往往是脱节的，而且脱节得很严重。举个国内的例子，当2011年5月前白银疯狂上涨的时候，浙江仙居的一家号称国内最大白银交易市场中却只有几家门店在营业，几百家门店早就关闭，商户们对记者说原材料价格的上涨已经使得白银冶炼没有任何利润可言。当市场没有了买盘，被疯狂的投机情绪所推高的价格一定会回落。
所以我们从图中的阴影部分也可以看到，自2009年以来，GDX与GLD的比值一直在往下走没有创新高，而金价则迭创新高，这说明什么呢？说明现货买盘越来越少，而手上有现货的公司也一直在趁机逢高出货。当金价创下1920美元高点的时候，GDX与GLD的比值却跌破了前期低点（图中标示1的虚线处），而当2013年4月12日的大跌开始前，两者的比值也早就跌破了虚线2的位置。所以我们看到当2010至2011年金价快速上涨这段时间，两者的比值却处于横盘的状态，显示金矿个股并未被特别追捧，显然金矿上市公司的经营状况及财务报表并不突出。而当金价一旦下跌，金矿公司的收入锐减，从而股票遭到投资者的抛售，体现为两者的比值大幅下挫。所以某种意义上而言，也许金矿企业不是很好的投资对象，因为他们不能掌握自己产品的价格。也就是说，生产投资和其他企业没有什么区别，但是产品售价却要听从电子盘，基本算是靠天吃饭。只有当市场预期金价后市会走强时才会追捧矿商股票，比值会有小幅上涨。而一旦比值突破盘整区间下跌则有可能是因为电子盘上涨过快，投资者此时可以持有电子盘的多单一段时间，但要预防后市可能的抛售。所以GDX与GLD的比值与金价的关系可以作为市场的领先指标，值得交易员们细细体味。
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