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红日药业：双轮驱动，后续品种看点多
13 年上半年实现EPS0.44 元，净利润同比增长53.26%，符合预期。公司今日发布半年报，13 年上半年实现收入9.41 亿元，同比增长103.62%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长53.26%；实现基本每股收益0.44 元，符合市场预期。公司收入和利润同时快速增长有两方面推动，第一公司主导产品血必净和中药配方颗粒市场推广顺利，且产能瓶颈消除；第二由于康仁堂在报告期内全部并表使利润快速增长。而报告期内产品全部改高开导致收入增速远远高于利润增速。
主要品种依旧保持快速增长，新品种也极有潜力。不计高开因素影响，预计血必净销量同比增长50%以上，中药配方颗粒同比增64.77%，其他主要品种在回归主流商业之后在公司学术营销带动下也保持高速增长，盐酸法舒地尔增速达50%超预期，预计全年将过2 亿元。新产品研发顺利开展，KB 项目已向国家审评中心上报临床申请；PTS项目药学研究资料正在修订中，这两个品种也有望成为公司新的利润增长点。
盈利预测和评级：基于公司具有两大高增长产品，未来后续产品也将陆续上市，公司积极开发空白区域和空白医院，严格质量控制，加大学术推广力度，不断提升市场占有率，未来三年依旧有维持高速增长的可能，预计公司13、14、15 年每股收益为0.94、1.32、1.70 元，同比增长分别为52%、41%和29%，对应市盈率分别为41、29 和22倍，我们看好长期发展空间，长期给予 买入 评级。
华东医药：收购新药技术，丰富中药产品线
受让中药相关新药技术，丰富中药品种。肾力欣颗粒和银胡直肠凝胶受让标的为二期临床结果，作价分别为1500 万元和1200 万元，银参颗粒受让标的为新药证书及生产注册批件，作价2500 万元。3 个中药品种均为中药6 类新药，其中肾力欣颗粒用于治疗慢性肾炎，于2008 年获得临床批件，即将结束二期临床；银胡直肠凝胶用于治疗小儿哮喘，于2004 年获得临床批件，或将结束二期临床；银参颗粒用于治疗冠心病、心绞痛等。新药技术的获得将丰富公司中药产品线，增强竞争实力。
上半年主打品种均保持快速增长。公司主打品种百令胶囊替换规格红利仍将继续，适应症向肿瘤和糖尿病领域拓展，预计全年的增长在30%以上。阿卡波糖进入基药目录后有望放量增长，预计公司也将建设基层销售队伍，预计全年的增长有望在30%以上。免疫抑制剂有望维持15%左右的的稳定增长。
财务与估值
我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.47、1.83、2.24 元，参考可比公司估值，考虑到可比公司估值均有所提升，给予公司2013 年37 倍市盈率，对应目标价54.39 元，维持公司买入评级。
风险提示
股改承诺无法解决影响公司再融资的风险；招标政策进一步调整。
双汇发展：业绩高增长，未来成长空间仍广阔
双汇上半年收入净利润同比分别增长10.82%和64.95%，净利润增长接近先前业绩预告上限。公司上半年实现销售收入203.07 亿元，净利润16.90 亿元，同比分别增长10.82%、64.95%，EPS0.768 元，接近业绩预告增长59.08-65.92%的上限。其中2 季度单季度收入和净利分别为105.98 亿元和9.32 亿元，分别同比增长15.8%和63.2%（去年数据为按季度分摊2.42 亿激励费用追溯调整之后）。
高温肉制品和屠宰带动收入增长，业绩增长主要来自于猪价下跌带来的毛利率提升。上半年双汇共屠宰生猪630 万头，同比增长16.52%；生产高低温肉制品80万吨，同比增长13.70%，产销量正常增长。分产品看，公司高温肉制品收入增长15.77%、屠宰增长14.49%，但低温肉制品收入仅增长2.69%，未达到公司 开发大低温 的规划要求，纯低温肉制品方面还未培养出明星产品。公司1、2 季度毛利率分别达19.2%和21.0%，相比去年同期分别提升了2.3 和3.5 个百分点，主要是由于春节之后猪价的超预期下跌，造成上半年毛利率大幅提升，今年上半年猪价比去年同期平均下跌7.4%。
下半年猪价存在一定的上涨压力，但预计总体涨幅不会非常大。从存栏量看，从今年1 月开始存栏量出现明显下降并一直保持低位到5 月份，计算6 个月存栏周期后，今年三四季度生猪供应会比较紧张，同时三四季度是消费旺季，猪价存在上涨压力。进入6 月份以来，猪价开始出现上涨，目前已涨至15.5 元。不过母猪存栏量一直保持在5000 万头以上的高位，养殖户补栏积极，养殖成本也没有大的变化，而且去年4 季度猪价亦出现明显上涨，所以下半年猪价的同比涨幅不会非常大。公司上半年也做了一些低价储备，可以抵消一部分猪价上涨的压力。? 公司下调全年计划量至合理位置，下半年基数提高，预计单季度增速在20-30%。公司中报将2013 年经营计划做出调整：计划全年屠宰生猪由1750 万头调整为1500 万头，产销肉制品由190 万吨调整为178 万吨，肉和肉制品总销量325 万吨。调整后的全年计划比较合理，也与我们原本盈利预测中的1540 万头、172万吨的预测基本一致。下半年屠宰和肉类消费进入旺季，全年计划量完成有保障。双汇在2012 年下半年销售持续改善，净利润基数提高，同时猪价存在上涨压力，预计今年下半年经追溯后的单季度增速在20-30%，增速有所回归。
双汇是肉类行业龙头，未来成长空间仍广阔。公司产品创新能力非常强，双汇的肉制品与国外公司的区别在于，国外的产品多是大规格家庭消费的，而双汇以小规格即食食品为主，符合国情，以后火腿肠里添加各种蔬菜组成不同的新品，发展空间大。国内屠宰行业集中度低，双汇每年5 家200 万头大屠宰厂是综合肉联概念，鲜肉、高低温火腿肠配套，原料充分利用，配套50万头养猪场，打造高端鲜肉品牌。收编屠宰厂可精选2000 年之后投资的规模化大中型屠宰厂，未来屠宰业务将会持续上量。
双汇集团收购SFD 遭众议院质疑，但预计对收购结果影响不大。由于SFD 是美国最大的天然肝素供应商之一，美国众议院担心并购完成后SFD 在双汇国际的控制之下可能会被迫向中国出口原料肝素，影响美国国内肝素供应。众议院要求SFD 提供肝素生产经营细节，包括肝素产量，以及目前所有中国产品客户在内的名单，并将审查收购案的时间额外延长45 天。我们认为双汇收购SFD 主要目的还是在于猪肉业务，这项如此大规模的收购应不会因为肝素这个副产品受到根本性的影响，再加上高盛等外资投行的努力，通过众议院审查的概率比较大。
维持 强烈推荐-A 投资评级：双汇是肉类行业里最具竞争力的企业，公司未来通过屠宰的不断放量、强大的肉制品新品开发能力以及不断的消费升级，有能力实现其持续增长规划，市值也有望通过业绩增长不断打开新空间。维持13-14 年EPS 预测1.80 元，2.18元，维持目标价44.8 元。
风险提示：猪价回升速度及幅度超预期。
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