闰土股份(002440):染料销售较好,二季度仍有望超预期闰土股份(002440)-趋势飞扬-金融界股票论坛

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闰土股份(002440)(002440):染料销售较好,二季度仍有望超预期
  ■财通证券
  受环保压力,染料价格有望延续上涨趋势.年初分散染料行业龙头间关系缓和,合
作增加,分散染料价格开始上涨,分散染料价格由2012年最低的1.65万元/吨上涨至目
前的2.4万元/吨,活性染料受其提振也有不同程度的上涨; 近期由于国家对环保控制
的趋严,染料小厂,染料上游中间体的开工率受到不同程度的影响,尤其是H酸,对位酯
等的供给较为紧张,导致染料成本上涨,染料价格有望再次提价,延续涨势. 公司作为
染料的龙头企业,产业链配套齐全,主要中间体除自给外还能对外销售,环保监管趋严
利好公司盈利.
  公司染料产能大,弹性好.公司是国内第二大染料生产企业,染料产能15万吨
,其中包括10万吨的分散染料(2012年公司分散染料产量超过11万吨),3万吨活性染料
; 此外,公司募投在建的2万吨高端染料预期年底前投产.根据我们测算分散染料价格
每上涨1000元/吨,即可增厚公司EPS0.26元.
  公司染料销售较好,二季度有望超预期. 虽然分散染料价格自年初至今已经
上涨了7500元/吨,活性染料上涨了2500元/吨,但受小厂产量的减少,下游对高品质染
料需求的增加,公司染料生产量同比增长10%左右,而销量同比增幅超过15%,公司染料
库存同比也有所下降.染料销售较好,库存下降为染料再次提价提供了保障.公司在一
季度报告中预测公司上半年业绩同比增长50-70%, 由于公司染料销量较好,价格的提
升大幅度的提高了产品毛利,我们判断公司的业绩大概率的超过50-70%增长范围.
  盈利预测与估值:我们预测公司2013-2015年的EPS分别为1.40元,1.88元,2.
15元,按照目前的股价计算,对应公司的动态市盈率分别为15倍,11倍,10倍;考虑到公
司主营业务染料处于价格上涨通道等多个因素影响,我们维持公司 买入 评级; 12个
月内目标价30元.
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