近期市场为啥下跌以及未来展望

xin20110

本周市场指数下跌并不是太厉害，但不同投资者的感受可能不同，原因在于本周几乎每天都有大白马 " 闪崩 "，而这些大白马由于市场关注度高，对投资者信心打击比较大。其实，这些高估值的大白马在目前经济环境下跌是在正常不过的事情了，无非是以哪种方式下跌罢了，原因也讲了，是股票市场的基本运作规律，自有股票市场以来亘古不变的铁律，这就是均值回归和周期的力量。
我以下试图来分析本轮下跌的核心原因，找到了现象背后的原因，也就相对看清未来的走势了。我的核心观点是：
1、本轮下跌只不过是 2020 年下半年泡沫破灭的延续，这个是基于市场和个股过去走势的观察，属于事实范畴。至此，对未来市场走势进行判断的基础出现了。这就是泡沫是否完全释放，具体的讲就是各类茅、各种所谓的赛道股是否回到均值或均值以下。当然，这个分析属于第一步分析，第二步分析是将以上两类股票放到今天的经济环境中去再次分析其营商环境和未来业绩。看清楚这一点，结论自然浮出水面。
2、注册制下的市场微观结构变化，关于这个我的核心观点是：（a）、目前以银行为代表的大盘蓝筹股基本上体现了市场悲观预期，这个观点不是今天提出，但却得到今天相当一部分银行股走势验证的。也就是说，上证指数大概率向下空间不大。除非出现诸如战争这个极端情况——目前看概率不大，理由是主动权基本掌握在中国手里，我相信中国今天的实力和中国高层的能力和智慧是能够应对好台海复杂局势的。（b）、齐涨齐跌的年代已经过去，未来更多的是结构性行情，未来几年更可能是高估回归（业绩增长也会减小回归力度，这也是我们在市场上看到的，事物的发展和股价是螺旋式上升的）和低估基于缓慢的业绩增长对冲这种回归的走势。（c）、IPO 对个体投资者年度亏损补贴的时代已经成为历史（其实，也仅仅是在具体某一年份让你感觉不亏损而已，IPO 后的长期走势还是还是下跌的），未来个体投资者当年的亏损比例会更大，尤其是那些狂妄自大，不思进化的投资者。
3、中国当下经济环境及展望：有些人担心地方政府债务和财政收支对中国经济的影响，我个人认为，这个不是太大的事，当年的四大资产管理公司已经为未来的问题解决提供了模式和方案。我的意思是说，中国是有能力实现不发生系统性金融危机这一近几年主要宏观目标。我们的问题在于房地产下滑导致的潜在经济增长率下降，这个话题我之前讨论过。从目前中国的应对方式看，我们的大方向是对的，就是利用注册制（这个只是方法之一）实现国外对我们技术的封锁突破。具体就是：芯片半导体自主创新，国产替代；新能源汽车、新能源供应找到新的经济增长点和突破口；生物制药领域的研发投入。这一点可以从注册制下近几年新上市股票行业构成和 IPO 定价得到部分验证。当然，还有非市场化的举国之力在高科技领域的全面发展和突破。所有这些既是为了解决国外技术对我们的卡脖子，也是为了寻找新的经济增长点。这一路径艰难险阻，充满暗礁险滩，但却不得不走。需要全体国人团结一致披荆斩棘，以实现中华民族之伟大复兴。
以下，我们再从当下我们面临的具体微观层面未来半年的可能走势。
投资者有没有注意，近期雪球悲观情绪蔓延，甚至很多以前观察起来比较客观、理性的投资者也出现悲观情绪。其实，这篇文章就受@平平无奇的一平 关于美联储降息目前看还是遥遥无期这一论点启发而写。我简单谈谈以下几个方面：
1、一般而言，市场情绪越悲观，短期见底的可能性越大，当然，这是基于投资者情绪方面，股票市场最重要的决定因素还是价值，即股票价格是否物有所值。
2、美联储 9 月会议的点阵图显示，本轮加息的顶点是 4.5% 左右，年底加息至 4%-4.25% 区间，这可能意味着，本轮加息基本接近尾声。近期国际市场影响最大的是美元指数，美国 2021 年贸易逆差为 8591 亿美元，美元相对其他货币走强是利于缓和国内的通货膨胀。基于强势美元，我们看到以美元计价的大宗商品价格是下跌的，石油的价格也已经连续大幅下跌四个月了。至少目前的种种迹象表明，美联储明年大幅加息的可能性几乎为零。而我们知道，股票市场是能够提前预判经济前景的。一般来说，是提前经济半年见底。哪怕是美国未来 2 年维持 4.5% 左右的利率水平，对外部的冲击也不复存在。
3、全球流动性对中国经济和股票市场的影响
最近几周下跌一个最核心的原因可能是美元走强，以致于很多人判断外资在逃离中国，这个我之前写过一篇文章，数据显示过去 3 年，中国实际利用外资额是连年上涨的。数据并不向悲观者所悲观的那样，外资都大幅撤走了，我们的经济完蛋了。当然，也会有投资者说，会不会今年就是利用外资的向下拐点呢？数据显示，2022 年 1-8 月，全国实际使用外资金额 8927.4 亿元人民币，按可比口径同比增长 16.4%（下同），折合 1384.1 亿美元，增长 20.2%。所以啊，同志们，百度有时候还是可以用一下的，简简单单的几秒钟就可以验证真伪的事情，不要太懒哦。至于资本项目下的资金大幅外流就不可能了。我是个电脑盲，其实，数据搜集和处理方面的高手，完全有能力对股票市场外资流入流出做个统计。看看事情是不是像悲观者所悲观的那么惨。
结论：每次市场下跌时，鬼故事都特别多。股票市场下跌正是真正的价值投资者的朋友，是投机者的坟墓。真正的价值投资者是拥抱熊市的，就像日出日落，我们不仅要享受日出，也可以享受日落的夕阳美。作为投资者穿越牛熊并不难，心中没有牛熊，只有价格和价值，自然也就掌握了穿越牛熊的法宝。股票市场的本质是如何估值，以及如何克服贪婪和恐惧的问题。这个我之前写过一篇文章，有兴趣的投资者可以自行查找看看。
以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！
/xz