美联储加息加了个寂寞，金价可能还会“温和”下跌 | 8月17日分析汇总-市场参考-金十数据

wangjia

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【精选分析一览】
1、美联储会议纪要来袭，市场加息预期或将生变
2、高盛：若伊核协议达成，2023年布油预期价将下调约15美元/桶
3、美联储越加息，美国金融条件越宽松
4、又一迹象显示日元做空机会结束
5、FS Investments：美联储转鸽前金价还会“温和”下跌
6、美银调查：基金经理不再持“末世”悲观态度
7、7月外汇日均交易额同比大增8%   
美联储会议纪要来袭，市场加息预期或将生变
周四凌晨，投资者可以更清楚地了解美联储在7月利率会议上讨论的内容，当时联邦公开市场委员会 （FOMC）连续第二次将政策利率上调75个基点。
美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上提供了更多细节，称在9月利率会议上再次“大幅加息可能是合适的”。他还评论说，FOMC尚未决定何时放缓加息。美联储观察人士将对委员会何时可能放缓加息步伐的任何迹象保持高度警惕。
截至6月，FOMC对年底联邦基金利率目标区间的中值预期为3.25%-3.50%。这比目前2.25%-2.50%高出100个基点。8月初，更为鹰派的美联储官员——圣路易斯联储主席布拉德估计，美联储需要在年底前将利率上调至3.75%-4.0%。
Catalyst Private Wealth的管理合伙人Brendan Connaughton告诉Seeking Alpha：
“过去一个月天左右的经济数据表现不均衡，但总体上是积极的，我们认为美联储的讨论会很活跃。”
他补充道，鉴于最近美联储成员的评论基调，“我们仍然认为美联储将在下次会议上加息75个基点”。
此外，任何关于经济衰退的讨论都会引起特别的关注。尽管官员们在这次会议上不会提供最新的经济预测，但肯定会讨论自上次会议以来经济形势的变化。不过，值得注意的是，这次会议是在美国商务部宣布二季度国内生产总值连续第二个季度下降之前举行的，一些细节可能有些过时。
交易者对下次会议的预期可能会在会议纪要公布后发生变化。截至周二下午，CME FedWatch工具显示加息50个基点的概率为59.5%，高于一周前的32%。
这对市场意味着什么？Connaughton认为，资本市场在短期内（即三个月）不会有任何方向的重大变动。“我们总体上对股市持建设性看法，至少在国内是这样。我们对债券的兴趣较小，但仍然相信它们具有规避风险的功能”。
高盛：若伊核协议达成，2023年布油预期价将下调约15美元/桶
据最新市场消息，高盛表示，若达成伊朗核协议，明年布伦特原油125美元/桶的预估可能会降低约15美元。
该行估计，伊朗将把日产量从目前的270万桶提高到370万桶。出口可能需要几个月的时间才能回升。如果没有制裁，伊朗每天可以出口大约200万桶石油。高盛表示，若达成协议，明年布伦特原油125美元/桶的价格预测可能将下调约15美元/桶。布伦特原油目前价格约为92美元/桶，过去一个月下跌了约13%。
不过，高盛此前指出，伊核协议不太可能在短期内达成，即便达成了，在明年之前也不会使得石油市场上的额外供应增加。
8月16日，包括Callum Bruce在内的分析师在一份报告中表示：
“我们的观点仍然是，短期内，伊核协议难以达成，伊朗与欧美将陷入僵局。即使有所突破，也可能会出现‘分阶段履行协议’，伊朗的石油供应最早也要到2023年初才能恢复。
近日，石油市场密切关注伊核协议，该协议将重拾美国前总统特朗普放弃的《联合全面行动计划》(Joint Comprehensive Plan of Action)。鉴于伊核协议达成可能为伊朗不受美国制裁恢复原油出口扫清道路，8月16日，全球基准布伦特原油收盘价处于今年2月以来的最低水平。
分析人士表示，目前障碍依然存在，尤其是在美国无法、也不愿意提供的所谓“连续性保证”。此外，他们表示，鉴于伊朗的石油出口已达到约100万桶/天，且伊朗在中期核目标上也取得了进展，这意味着伊朗达成协议的意愿很弱。
回到伊核谈判的最新进展，美国国务院发言人称伊朗要求解除对伊制裁“没有可达成的空间”。
当地时间8月16日，美国国务院发言人普赖斯在当日的简报会上表示，伊朗一直在提出与恢复2015年伊核协议无关的要求，包括要求解除其经济制裁等。普赖斯对此表示，相关要求在谈判中没有可以达成的空间，如果伊朗想要解除相关制裁，其需要改变基本行为。他还指出，美国同意欧盟的基本观点，即伊朗核协议谈判中“可以谈判的内容都已谈判过了”。
美联储越加息，美国金融条件越宽松
尽管美联储在过去两次会议上已连续宣布了75个基点的加息，为近十几年来最激进的紧缩速度，但市场好像朝着奇怪的方向发展——美联储越加息，金融环境似乎变得越来越宽松。
高盛编制的美国金融状况指数（FCI）自美联储6月议息会议以来已回落约80个基点。该指数计入了借贷成本、股票水平和汇率等因素。这一变动暗示着金融环境变得宽松。

市场环境的变化是由对衰退的担忧推动的，这种担忧不仅促使市场降低了对美联储加息幅度的预期，还促使市场消化了明年降息的预期。这表明投资者认为，明年美联储的重心将是经济增长放缓，而不是通胀。另外，美联储主席鲍威尔在7月利率决议后的言论也被一些投资者解读为暗示“鸽派转向”。
自美联储6月份加息以来，标普500指数已上涨13%，油价下跌22%，10年期美国国债收益率下跌70个基点。信贷市场也出现反弹。这对于风险资产交易员来说，显然是喜闻乐见的，但对于美联储来说，无疑是敲响了一记警钟。
普徕仕（T．Rowe Price）投资组合经理Mike Sewell表示：
“通胀虽然可能已有所缓解，但如果美联储不进一步收紧金融条件，通胀就很难回到美联储2%的目标水平，你需要看到实际和名义收益率上升以及美元走强，只有这些才能帮助美联储收紧金融条件。”
不少业内人士预计，如果这一局面持续下去，美联储很可能会变得更为“鹰声嘹亮”。Vanguard高级投资组合经理John Madziyire就表示：
“美联储现在处境艰难，甚至光靠口头指导也已不够，他们需要继续提高利率，或提供更能让债券市场信服的可靠指引。”
交易员们将在数据中寻找美联储未来的加息路径。今晚20点30分，美国将公布7月份零售销售数据。市场预计当月整体零售销售将增长0.1%，较前值的增长1%大幅下降。德商银行预计今日公布零售销售数据应该会证实美国经济目前依然强劲。次日凌晨2点发布的美联储7月会议纪要也将受到瞩目。
值得一提的是，在7月FOMC会议后的新闻发布会上，鲍威尔的一连串讲话曾被市场解读为鸽派，但在议息会议后登场的多位美联储官员，言论却普遍偏鹰。如此鲜明的反差，也将令市场人士更为渴望从美联储纪要中知道：人们当时是不是真的误读了鲍威尔的表态？
日元做空机会结束的又一迹象：日元兑多货币均强势反弹
虽然说日元相对美元的反弹并不算很明显，但看看其他货币，日元兑其他主要货币可以说得上在“飙升”，这一迹象再次表明，日元今年最严重的低潮期可能已经成为过去。
欧元兑日元从6月底的高点下跌了近6%，英镑兑日元自6月下跌了约4%。而作为衡量外汇市场风险的关键指标，澳元兑日元也下跌了1%。如果该货币对进一步下跌，日元多头的信心水平将更加强劲。自6月21日贸易加权日元指标触底以来，日元兑G10集团中8个成员国货币均已走高。
分析指出，日元走强的幅度如此之大，近期美日国债利差收窄应该不是唯一推因。而这进一步证实了作为2022年最热门的宏观交易之一，做空日元已经成为过去式，日元还会进一步上涨。
大和证券（Daiwa Securities）驻东京的高级外汇策略师石冢由纪夫表示：
“尽管普遍来看，做空日元的交易似乎已经停滞，但现在还不是完全转向买入日元的阶段。一个普遍共识似乎是，仅依据日本央行宽松性货币政策来抛售日元策略变得越来越困难。”
由于外汇投资者担忧欧元区经济面临能源短缺、通胀飙升、前景黯淡的威胁，欧元兑日元的跌势甚至更大。同样的动力推动日元相对于全球其他对经济增长敏感的货币走高。
日本青空银行的货币产品经理诸冈明表示：
“相对于此前的峰值阶段，日元抛售势头明显减弱。目前看来，做空日元的交易将见顶。”
FS Investments：美联储转鸽前金价还会“温和”下跌
资管公司FS Investments表示，当美联储在大约一年后转向更宽松的货币政策时，黄金将反弹，但在此之前价格可能会随着其资产负债表的继续收缩而下跌。FS Investments管理着约350亿美元的资产。
该公司的首席市场策略师Troy Gayeski表示，一旦美联储开始大幅放松，FS Chiron资本配置基金（FS Chiron Capital Allocation Fund）的黄金敞口可能会从4%上升，在此之前，“假设又一次温和下跌是合理的”。金价已从3月份的近乎历史高位下跌约14%。Gayeski称：
“尽管美元迅速上涨，但黄金仍交投在1800美元左右。尽管美联储大幅收紧政策，但金价仍距离近期峰值不远，因此我认为这对下一个周期来说确实是个好兆头。”
Gayeski表示，美联储的转向可能是“温和而适中的”。他预计美联储将先停止加息和缩减资产负债表，然后可能在12至18个月内开始重新采取宽松政策。他说：
“相对于美联储急促的紧缩步伐，金价一直强韧的事实确实告诉我们，如果再次下跌，它将主要由美联储缩表推动，就像其他资产一样。黄金今年的韧性令人印象深刻。”
美银调查：基金经理不再持“末世”悲观态度
美国银行（BofA）在截至8月11日的一周内对管理着高达7520亿美元资产的250名基金经理的月度调查显示，由于市场预期美国通胀已经见顶，投资者对美股创纪录的看跌情绪正在回落。这标志着一直困扰市场的“末世”悲观情绪被打破。
8月16日，以迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）为首的策略师在一份报告中写道，全球增长和利润预期自7月的历史低点反弹。现在，在参与调查的基金经理中，有88%预计未来一年通胀会下降。美银调查还显示，基金经理们的股票持仓也从7月份触及的“谷底”上升。哈奈特说：
“虽然市场情绪仍然看跌，但随着市场对通胀和利率冲击将在未来几个季度结束的预期上升，‘世界末日’悲观情绪有所消解。”
自今年6月中旬以来，美国股市在好于预期的企业财报季、美国通胀小幅降温、以及对美联储会及时放慢加息步伐以避免经济衰退的乐观情绪影响下上涨。

得益于对利率敏感的成长股领涨，以科技股为主的纳斯达克100指数自6月的低点反弹了23%。根据美银调查，基金经理们自2020年8月以来首次预计成长型股票在未来一年内的表现将优于更便宜的或所谓的价值型股票，预计这一趋势将持续。
尽管包括华尔街著名大多头米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）在内的摩根大通策略师们表示成长股仍有持续反弹的空间，但包括摩根士丹利分析师迈克尔·威尔逊在内的更多空头表示，眼下的上涨只是“熊市反弹”，令人失望的公司业绩表现可能会引发另一场抛售潮。
哈奈特表示，美银仍对美国股市保持看跌。哈奈特写道，美银的基本预期是联邦基金利率上升、公司盈利下降，如果标普500指数攀升至4328点以上（较最新收盘点位高出不到1%），那么当下的多头们就将获利了结。
美银调查显示，基金经理们预计，美联储今年只有在关键的个人消费支出价格指数降至4%以下（远低于现在的水平）时才会转向鸽派。
数据显示，预计未来一年全球经济衰退的基金经理比例净增至58%，为2020年5月以来的最高水平。而尽管他们的现金敞口降至5.7%，但仍远高于4.8%的长期平均水平。

投资者将美国通胀持续攀升视为最大的尾部风险，其次是全球经济衰退、美联储迟迟不转“鸽”以及系统性信贷事件。美银调查显示，相对而言，投资者再次增持股票净多头头寸而非债券净多头头寸。
与此同时，美银的自定义牛熊指标仍然是“最大看跌”，这被视为短期内美股重回熊市的警示信号。
美银调查的其他亮点包括：
基金经理们做多“滞胀交易资产”，包括大宗商品、现金和防御性股票，同时做空欧洲和新兴市场的股票以及消费类股；
8月，美国股市、科技股、消费类股、必需品股、公用事业股、英国股市有大的轮换；
基金经理们认为，欧洲能源危机最有可能的结果是G7集团宣布对俄罗斯能源实施价格上限；
最受欢迎的交易是做多美元、石油和大宗商品、现金、FAANG（脸书，亚马逊，苹果，网飞和谷歌股票），做空美债和新兴市场债券。
7月外汇日均交易额同比大增8%
过去一年，由于地缘政治动荡加剧和全球主要央行集体开启紧缩周期，市场波动加剧，外汇交易规模猛增。
根据外汇数据和分析服务公司CLSMarketData的数据，今年7月，外汇市场平均交易量约为1.879万亿美元/日，较去年同期增长了约8%（1.745万亿美元/日），但低于今年六月的1.98万亿美元/日。7月，外汇市场远期交易量同比增长66%，现货交易量同比增长12%，掉期交易量同比增长2%。

今年，外汇市场受到了一系列影响。从旷日持久的俄乌冲突和欧洲能源危机，再到美联储加息以及亚洲疫情反弹，这一切推动交易员涌向美元，美元因而飙升。截至今年7月的一年时间里，外媒对美元的一项指标上涨了逾11%。与此同时，欧元和日元等主要货币兑美元已跌至数十年来未见的水平。
眼下，全球经济活动的增多伴随着外汇市场隐含波动性的大幅增加。摩根大通基于外汇市场期权的波动率指标已升至10上方，7月一度升至12上方，而一年前还低于7。
纽约梅隆银行的外汇策略师John Velis说：
“（尤其是在发达国家外汇市场）随着全球多数央行推行紧缩性货币政策，利率和货币汇率都出现了剧烈的波动。一般来说，交叉盘汇率波动加剧确实会导致美元走强。”
外媒表示，这种市场动荡正是助力美元保持强势的一个重要因素。由于在全球资产中，美元经常充当避风港的角色，眼下，美元为外汇交易者提供了稳赚不赔的机会。而在被持续多年的低利率时代重创后，今年，硕果仅存的几只专注于外汇市场的对冲基金斗志高昂。多个指数显示，外汇市场上的美元对冲基金有望创下2003年以来的最佳业绩。