瑞信：美国需要一场“L”型经济衰退来“征服”通胀-市场参考-金十数据

wangjia

瑞信的明星分析师Zoltan Pozsar认为，美国经济可能需要经历一场比投资者目前预期更深、更长时间的衰退，通胀才会得到控制。
Pozsar在给客户的报告中写道，市场预计通胀很快就会见顶，各国央行将变得不那么鹰派，但其实全球成本压力居高不下的风险很高。
他表示，世界正受到一场经济战的摧残，这场经济战正在破坏近几十年来盛行的通缩关系，在这种关系中，俄罗斯和中国向美国和欧洲等较发达国家提供廉价商品和服务。Pozsar写道：
“战争会造成通货膨胀。把经济战看作一场东西方之间的斗争，消费驱动的西方国家需求水平得到最大化，而生产驱动的东方国家则实现供应最大化，以满足西方国家的需求。这种模式将一直保持，直到东西方关系恶化，供应骤然回升。


结果是，通胀现在成为了一个结构性问题，而不是周期性问题。Pozsar说，供应中断源于俄乌冲突，以及移民限制和疫情造成的劳动力市场紧张。
他认为，现在的风险是，美联储主席鲍威尔可能不得不将利率上调至5%或6%，并维持在这一水平，以大幅、持续地减少总需求，来应对供应趋紧的局面。
Pozsar关于通胀会保持高位的警告与美债市场的表现相左。随着投资者将关注重点从通胀担忧转向经济衰退，美债上个月上涨。虽然经济放缓通常会对消费者价格造成压力，但美国6月份的最新通胀率为9.1%，仍远高于美联储2%的目标。
彭博经济研究首席美国经济学家Anna Wong和她的同事本周表示，债券市场受到了今年最严重的误导，眼下交易员押注美联储会在2023年初就开始降息。Pozsar在报告中写道：
“利率可能会在一段时间内保持高位，以确保降息不会导致经济反弹（L型而不是V型），而这可能会引发新一轮的通胀。目前的风险在于鲍威尔将竭尽全力遏制通胀，即使付出‘经济萧条’和无法连任的代价。”