掌握市场波动的真谛，怎样才能最大限度地保障自身的利益？| 金十财富故事第10期-市场参考-金十数据

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30分钟带你领略百样人生。你好，欢迎收听金十财富故事，我是主播王蕤。本期为你解读的是《金融心理学》，这本书的中文版大约38万字，我会用25分钟左右的时间来讲述书中的精髓：股市的价格变化，除了受到市场、政策等客观因素的影响，还受到广大投资者的心态影响，这点尤为重要。



在讲解这本书之前，先问大家一个问题：假设有人承诺你只要购买一种理财产品，每90天的收益率就有50%，也就是说你投资一万元现金，还不用一个季度的时间，本息加起来就有一万五千元。这听起来是不是特别让人心动，你想尝试吗？
如此诱人的回报，其实是1920年，一个名叫查尔斯的年轻人承诺给大家的，而且是美元哦。当时查尔斯发现在欧洲买邮政礼券，拿到美国卖，可以赚到5倍差价，也就是500%的利润。于是，他对外宣称自己已经在欧洲购买了大量邮政礼券，并聘请了专人处理此事，以此作为噱头吸引人们投资。但事实上这项计划行不通，因为欧洲每年发行的邮政礼券是限额的，而且查尔斯压根也没有想靠这个赚钱，他完全是想空手套白狼。因为消息传开后，大量的资金涌进他的证券交易中心，到了那年7月份，查尔斯一周就能收到100万美元。其实，查尔斯走的是传销路线，因为那些早期投资者的收益并不是来自成功的商业投资，而是来自新加入者的本金。如果一直有人加入，这就能一直运转下去。当然，后面骗局终于被人揭发，等待查尔斯的是坐牢蹲监狱。刚才说的这个故事是金融史上有名的庞氏骗局，它充分地利用了人们贪婪的本性，永不知足的心态。
其实，稍有常识的人都知道，市场上一年收益率达到10%的理财产品，风险都非常高。比如，这两年频频暴雷的P2P平台，那些化为泡沫的数字货币，让很多人血本无归，妻离子散，其中就包括了不少高知分子，归根结底也是人的贪念在作祟，这在股市中同样常见。其实，股民的心理对股市价格的波动影响很大。《金融心理学》这本书就是从心理学角度解释了各种投资行为，并在此基础上进行了相关分析，为我们提供了很多具有实用价值的结论。
书的作者名叫拉斯·特维德，他是一位美国人，曾经在金融领域工作十多年，做过交易员、基金经理以及投资银行家。他在20世纪90年代后投身电信与软件行业，创办了好几家高科技公司。同时，他也是一位畅销书作家，除了本书，他写的《逃不开的经济周期》这本书也一度引起热议，获得好评如潮。
介绍完作者情况和基本情况，那么下面我就从三个部分为你来详细讲述书中内容。
第一个重点是：你需要了解的四项金融市场基本原理。
第二个重点是：为什么一般牛市的成交量大于熊市的成交量？
第三个重点是：投资者应该采用哪些交易策略，才能最大限度地保障自身的利益？
第一部分
让我们先来看看第一个重点内容：你需要了解的四项金融市场基本原理。
书中提到金融市场有四项基本原理，分别是：市场走在前面、市场是非理性的、混沌支配以及技术图形的自我实现。
我们先来说说第一项基本原理：市场走在前面。这怎么理解呢？证券投机商科斯托兰尼曾经说过：每天的股市交易结束后，人们往往会事后诸葛亮，绞尽脑汁为当天的股市变化找理由，比如看看新闻事件，然后无奈地分析这些事件对股市造成的影响，但事实上股市早就对此作出了反应。换句话说，股市往往可以提前反映经济发展的趋势。
1910年，美国证券经纪商巴布森率先提出“股市是经济市场的晴雨表”。他的假设针对的是宏观经济，他认为如果把所有公司的股价变化汇集在一起观察，就能准确地预测经济的大体发展趋势。1929年美国发生了历史上罕见的华尔街大崩盘，而在崩盘的前两年，巴布森就根据经济晴雨表，判断出股市前景不容乐观，并建议大家卖出股票。可惜的是没人相信他，因为那个阶段股市一直飙升，很多权威经济学家，甚至那时的美国总统胡佛都认为股市会一直保持上涨。人们还因此嘲笑巴布森的迂腐，然而迎接大家的是长达好几年的经济大萧条，工厂倒闭，许多人失去了经济来源，到处流浪。也因为这次预测，巴布森的经济晴雨表名声大噪。
但是经过后期的考证，人们发现有时候市场的表现与经济的发展趋势截然不同，因为市场是非理性的。这也是我们要讲的金融市场的第二项基本原理。
1636年荷兰的郁金香事件就能很好地说明这一点。1559年，当郁金香第一次出现在欧洲时，就得到了很多人的关注，并逐渐在上层社会流行开来。荷兰的贵族都竞相花费不菲的价格订购郁金香，这成为一种公认的时尚。甚至到了1634年，荷兰的上层阶级认为，如果一个人的家里没有郁金香，那么他就毫无品味可言。
1636年，随着郁金香市场的狂热，资本开始流入这个市场。代理人和投机客也趁机从中大捞一笔。郁金香球茎期权交易也因此产生，而且保证金只要10%到20%。这让很多普通百姓为之疯狂，甚至不惜变卖家产，轰轰烈烈地投入其中。
市场需求的激增，让郁金香的价格节节攀升，最终成了天文数字。你能想象吗？当年有一种名为“总督”的稀有郁金香，一株的市价抵得上24车粮食、8头肥猪、4头奶牛、4桶啤酒、1000磅奶油和几吨的奶酪。据说有位酿酒师，心甘情愿为了3株郁金香卖掉自己的酒厂。
然而到了1636年的9月、10月，市场开始弥漫恐慌，郁金香的价格一落千丈。许多人都面临着一种可怕的事实：归还贷款的日期越来越近，而原本可以卖高价的郁金香却砸在了手里，无人问津。荷兰整个国家因此民不聊生、陷入了歇斯底里的状态，过了许多年，荷兰的经济才逐渐恢复过来。
其实，很多时候市场会因为人性的贪婪与恐惧，呈现出和经济发展不相同的态势。接下来，我们要说的是金融市场的第三项原理“混沌支配”。
混沌现象是指在一个确定的系统内，发生了没有规律、不可预测的行为现象。研究显示，经济系统也存在着混沌现象。作者在书中着重提到了混沌现象中的蝴蝶效应和分叉规律。
蝴蝶效应原本说的是一只待在亚马逊雨林的蝴蝶，某天多扇动了几下翅膀，就可能让美国的得克萨斯州在两周后产生一场龙卷风。其实，蝴蝶效应主要想表达的是一个毫不起眼的小动作，有可能引发一系列的反应。放在金融市场上就是说：某天，一位欧洲的老太太卖掉了一些国债，就有可能引发日本股市的崩盘。
分叉规律最早是澳大利亚生物学家罗伯特.梅发现的。早在上个世纪70年代，梅开发了一个数学模型，专门用来研究鱼群的数量增长情况。梅用一个参数描述鱼群的繁殖情况，他发现如果自己给的参数值比较小，这个模型就能计算出鱼群的大致增长情况，基本上在一个特定的生态平衡点上下徘徊，这是一个相对确定的结果。同时，梅也发现如果他把参考值设得比较大，那么鱼的数量就会不断地震荡，无法预估。
梅觉得这件事很有趣，就继续研究，他将鱼群的增长数量设置成所有可能的值。结果发现，当把增长数量设为最小值时，鱼群数量会自动消亡。当把数字越设越大时，到达某个值后，曲线就会突然分裂成两条。也就是说鱼的数量会在两个不同的平衡点上震荡，互不影响。这种现象就被称为“交叉”。当梅把增长的数值设置越大，计算结果就越难预测，平衡点会从两个变成四个、八个、十六个等等。
交叉规律同样适用于金融市场，这也解释了我们为什么无法长期正确地预测股市行情。
最后，我们来说金融市场的第四项基本原理：技术图形的自我实现。也就是说当今社会很多人喜欢用各种技术图形去分析股市行情，如果这些图形工具的预测结果刚好和市场行情相吻合，人们就会呼唤雀跃，认为这套分析工具很有用。其实，技术图形之所以会被广泛地运用，除了因为它能在某种程度上帮助大家理解市场，还因为人的心态在作祟。千万要记住，如果市场上所有人都用一模一样的分析工具，那么使用技术图形的结局就是自我毁灭。
这该怎么理解呢？你想象一下，假设现在市场上总共只有1000名投资者，其中900名投资者对股市的判断完全一致，因为他们都使用同一种技术图形分析工具。剩下的100名投资者想法不一，他们没用技术图形分析股市行情，全靠自己判断。如果这1000名投资者都在买进股票，股价就会一直高升。这时候，那900名投资者都在心里打了个小算盘，只要股票达到某个价位时，就选择卖出。因此当他们观察股市的技术图形，发现股价正在逼近自己的心价位时，就基本上不会去购买这只股票了，买进的人几乎都是那剩下的100名投资者。一旦股价达到预期，900个人就会同时卖出，股价受此影响，就会一落千丈。由于进场的人很少，所以其中不少人的成交价都会比自己预估的低很多。
等过段时间，股价又回升之后，基于之前的事件，那100名投资者对股价的预判已经和前面的900名投资者达成了共识，现在这1000个人都用同一套技术图形分析工具。于是，这1000个人都会在同一个时间点行动。但这次的情况却和上次不同，一方面当股票接近人们的心理价位时，没有人想买进了；另一方面，很多人为了保险起见，想早点溜走，就宁可少赚一点，提前挂单，因此这个预期价位永远也达不到，图形也就自我毁灭了。
我们再来总结一下，金融市场有四项基本原理，第一项原理是金融市场能提前反映经济趋势，巴布森先生提出的“股市是经济市场的晴雨表”很好地验证了这一点，晴雨表也经过了1929年华尔街大奔盘的考验；第二项原理是金融市场是非理性的，1636年爆发的荷兰郁金香事件正说明了人性的贪婪，会导致市场和经济发展趋势不相符合；第三项原理是确定性混沌理论适用于金融市场，当把参数值设置得很大之后，金融市场会出现多个平衡点，这种交叉现象也是股市无法长期准确预测的主要原因；第四项原理是技术图形的自我实现，当一种技术图形备受大众认可后，它将很快自我毁灭。人们又会寻找的新的技术图形，图形的自我实现与毁灭将会循环往复。
第二部分
说完了你需要了解的金融市场四项基本原理，我们再来说说为什么一般牛市的成交量大于熊市的成交量？
在解释这个问题之前，先问你两个问题。第一个问题是：你面前现在有600个得了绝症的人，你有两套治疗方案可以选择。一是用A药物，它能救活200个人的生命；二是用B药物，它治愈所有人的概率是33.3%，一个也救不活的概率是66.6%。如果选择A，你就可以确定自己能救活多少人；如果选择B，你就要赌自己能救活多少人。调研显示，72%的人选择了A，也就是救活200个人。
第二个问题是：你面前依旧有600个患了绝症的人和两套治疗方案。如果你用方案A，肯定会造成400个人死亡；如果你用方案B，和刚才一样，治愈所有人的概率是33.3%，一个也救不活的概率是66.6%。这时，你会选择A还是B呢？调研显示，78%的人都选择了B，因为它代表着有机会救活所有人。
假如你仔细想想，就会发现这两个问题完全相同，只不过措辞不同。第一个问题的重点在于收益，也就是你能救活多少人？第二个问题的重点在于损失，也就是有多少人会因此死亡。其实，这两个问题是1981年，卡尼曼和特维斯基两位学者发起一项心理实验。实验结果表明：大众对收益和损失的态度完全不同，也就是说面对相同的既得利益和损失，人们更看重自己的所得，这被称为预期理论。
预期理论同样适用于金融市场。打个比方，你买了一只股票，结果它一直跌，这时候你会怎么办？如果不是急着用钱，相信你会和大部分人一样，赌自己买的股票之后会上涨，现阶段就不会卖出去。再打个比方，如果你买了一只股票，它的市价能让你盈利，这时候你就不会再赌了，你会把股票卖出去，获得收益。 这就解释了为什么牛市的成交量要明显多于熊市，因为牛市让你赚到钱的概率更大。
与此同时，我们还可以继续深挖牛市和熊市的成交量问题。专家认为我们更愿意在股票亏损的时候，赌它会涨回来，是因为我们不想面对失败的现实，也不愿意承认自己之前犯错误了。毕竟亏损的股票一天没卖，就不能定下结论买亏了。因此，熊市的时候，很多人都按兵不动、停止交易。这种情况在心理学上被称为“风险厌恶”，人们普遍厌恶投资市场的风险。
而到了牛市，股票一直上涨，人们可以赚钱的时候，情况又大不一样了。大家希望别人觉得自己在股市里赚钱是因为头脑聪明、分析能力一流，而不是因为运气爆棚。研究表明，大多数人都很自负，他们认为自己的品德、优点都高于平均水准。
因此当牛市来临时，人们想通过频繁交易，不断地证明自己的能力。牛市交易量大也就不足为奇了，它源于人们的自信，这和熊市中大家不愿意止损、成交量长期低迷是一个道理。
我们来总结一下，熊市的成交量小于牛市，主要是因为人们害怕亏损、厌恶风险，因此股票下跌后，就一直盼望股票未来会上升，在此期间大多数人往往会按兵不动。而牛市到来后，人们通常会认为是自己投资有方，才赚到钱，因此频繁买卖，想要一次次地证明自己的理财水平。
那么，投资者应该采用哪些交易策略，才能最大限度地保障自身的利益呢？我们马上进入第三部分。
第三部分
作者在书中主要提到了两种关键策略，分别是风险暴露策略和时机选择策略。我们先来说风险暴露策略，风险暴露是说你想象一下自己在这场交易中，最多会损失多少钱。比如，你买一只股票花了1万，如果全部亏空，你就要损失1万，当然这还没算上这笔钱放在银行的利息。
风险暴露策略其实有两层含义，一层含义是说我们在股票盈利时，可以分为多次，追加投资，但是追加的数量要依次减少，这种追加模式被称为“金字塔形”。它是一种相对安全的投资模式。另一层含义是说我们在某只股票跌得很厉害时，往往会不断地买进这只股票，而且一次比一次买的多，每次都觉得自己在抄底。这种追加模式被称为“倒金字塔形”，其实这么做非常危险，稍不留神就可能让你赔个精光，甚至倾家荡产。
那么，人们为什么喜欢不断追投一只已经让自己亏损的股票呢？这就要牵涉到我们说的第二个策略“时机选择策略”，它是指在金融市场投资时，你应该完全不受过去盈亏的影响，纯粹根据自己对市场的认知，进行相关的买卖操作。
但事实上，大多数人在判断要不要去做某一件事情时，不仅会考虑自己做这件事
能得到的利益，也会考虑自己过去在这件事上付出的投资，比如过去投入的时间、精力、金钱等等，这一类已经投入又不可挽回的资源就叫做“沉没成本”。
心理学家阿克斯和布鲁莫曾经做过一项实验，专门研究沉没成本对人们的影响。他们随机挑选一些人，这些人都打算购买俄亥俄大学剧院季票。但是他们买季票花的钱并不相同，有人花了15美元买了全票，有人只花了13美元，还有一些人仅仅支付了8美元。结果心理学家发现花钱越多的人，来看演出的次数就越多。
另外两位心理学家拉索和休梅克也做了相关实验。他们向人们抛出了两个问题，第一个问题是说：当你走到剧院准备看演出时，才发现自己弄丢门票了，这时候你会愿意再花30美元去看这场演出吗？38%的受访者表示愿意。接着，他们又问了一个相似的问题：如果你走到剧院准备买票时，发现自己丢了30美元，你还会愿意花上30美元看这场演出吗？这次只有17%的人表示会。
其实，无论你是弄丢了一张30元的门票还是丢了30元的现金，本质上都是损失了 30美元。但是很多人觉得二者不同，因此曾经买过门票的人更愿意花钱继续购买门票，这种沉没成本谬论在金融市场上特别常见。当人们购买的股票亏损后，他们就会不断追加金额继续购买，试图降低平均成本，再降再买，如此反复，极有可能让自己全部套牢。这是一种相当危险的投资行为。
作者认为如果你不想陷入沉默成本的陷阱，最好的方式就是每天问自己：如果我手里没有这只股票、这只债券，我今天还会买它吗？假如你的答案是否定的，及时卖掉反而是更好的选择。
我们来总结一下，投资者在市场上可以采用风险暴露策略和时机选择策略，这能帮助大家有效地规避风险，理性投资。风险暴露策略建议你在股票上涨时，分批购买，并逐渐减少购买数量。同时，希望你在股票下跌时不要抄底买入，这样风险太大，因为谁都不知道什么时候才是真正的价格底部；时机选择策略则建议你不要受沉没成本的心理影响，购买股票时应该根据当下的判断，而不是受过去行为的干扰。
总结
我们来总结一下。
首先，金融市场有四项基本原理，分别是：金融市场能提前反映出经济发展的趋势，很多时候人们会习惯在一天的股市结束后，通过各种新闻报道反推股市涨跌的原因，其实这只是事后诸葛亮，要知道市场本身可以率先反映经济发展趋势；金融市场是非理性的，人的情绪和心理状态会在不同程度上影响金融市场。人的本性充满了贪恋，经常会为了满足一己之私，做出很多疯狂的、不可理喻的事情，这也让金融市场呈现了非理性的一面；金融市场服从混沌规律，会出现蝴蝶效应和交叉现象，当市场金额达到一定值后，就会分叉出多个平衡点，因此我们无法长期预测股市。如果有人和你说他能准确判断股市行情，让你交个学费拜师学艺，基本可以判定这人就是个骗子了；技术图形在准确预测金融市场的趋势后，由于被大多数人认可和使用后，很快又会自我毁灭，新的技术图形又会出现，如此循环往复。
接着，熊市的成交量之所以小于牛市，是因为人们担心损失、厌恶风险。因此人们在熊市发现股价下跌后，如果不是急于用钱，一般不会卖出，这样整体的成交量就会下降。回想一下，当你买了一只股票，亏了不少钱，你会很快地卖出吗？正常情况下，你会一直期待股票上涨，价格合适了才卖出去。而人们一旦在牛市赚到钱，就会觉得自己投资水平一流，眼光独到，乐于频繁买卖，证明自己的理财水平。
最后，我们提到了投资者在金融市场可以参考两个策略，一个策略是风险暴露策略，也就说当你买一只股票盈利时，你可以分批追加投资，但每次投资的数量要逐步减少；而当股票亏损时，你千万不要盲目地追加投资。另一个策略是时机选择策略，也就是说我们所有的买卖交易都要根据自己当前对市场的认知，而不是被过去的投资盈亏所影响，这样才能最大程度上保证理性投资。
关于作者
拉斯·特维德，美国人，曾经在金融领域工作十多年，做过交易员、基金经理以及投资银行家。他在20世纪90年代后投身电信与软件行业，创办了好几家高科技公司。同时，他也是一位畅销书作家，除了本书，他写的《逃不开的经济周期》这本书也一度引起热议，获得好评如潮。
关于本书
大众普遍意识到人的心理因素会对股价波动产生影响，基于这个认知，《金融心理学》深刻剖析了广大股民在牛市、熊市、趋势市等不同阶段的真实心理变化，并在此基础上进行了相关的技术研究，得到了让人振奋又具有使用价值的成果。这本书适合每一位股民、金融分析者和银行家阅读，它能让你更科学理性地面对投资。
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