香雪制药：募投项目+外延并购新看点-技术专区-金融界股票论坛

wangjia

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上半年公司公告医药业务实现收入4.1 亿元，同比增长35.6%，毛利率46.3%：①上半年抗病毒收入2.1
亿元，增长10.4%，毛利率58.5%，我们预计在省外拓展、新规格替换等作用下，全年增速有望达30%；②上半年橘红系列收入0.6
亿元，增长50%，毛利率63.9%，橘红痰咳液成功进入广东新版基药增补目录，我们预计全年增速将达50%；③小儿化食口服液是新进国家基药独家品种，随着新一轮基药招标陆续启动，有望快速上量。
募投项目+外延并购，中药饮片下半年成新增长点：公司将中药饮片业务视为战略性方向之一：①《中药饮片标准化改造技术项目》已通过新版GMP
月顺利完成试生产，该项目是公司布局华南地区饮片市场的重要标志；②上半年公司成功收购安徽知名中药饮片企业沪谯药业70%股权，考虑到沪谯药业在上海、江苏等地的渠道优势，未来公司在华东地区饮片业务实现战略性布局，沪谯药业下半年并表，预计下半年可增厚2000
万净利润。
直销牌照进展顺利，公司有望成为下一个无限极：九极生物今年2
月分布申请直销牌照申明，按照其他企业申牌过程看，公司今年有望获得直销牌照。可比公司无限极2012 年收入超过100
亿元，未来九极生物想象空间较大。
容维预计公司13-15 年业绩分别为0.40 元/股、0.60 元/股、0.80 元/股，对应PE 55/37/28 倍，给予公司 买入 评级。

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