周三机构一致最看好的10大金股（六）华夏银行(600015)-挑战自我-金融界股票论坛

wangjia

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国机汽车（鼎盛天工(600335)）:各项业务良好增长
1、批发业务增长良好,单车毛利保持稳定。公司收入Q1同比增长2.2%,Q2同比增长25%,增速环比上升是因为Q2季度消除大众品牌去库存和产品结构变化的不利影响。公司代理品牌大众批发量较平稳,福特、克莱斯勒和路虎捷豹维持快速增长势头。
上半年批发业务毛利率同比基本持平,单车毛利保持在较稳定状态,利润增长超出收入增速的原因是汇兑收益增加和出售华夏银行(600015)股票带来7,400万投资收益。
Q2库存环比上升,反映了福特和克莱斯勒对今年销量良好预期。
2、零售业务环比有良好改善。2012年汽车经销行业低迷,公司零售板块基本盈亏平衡,今年行业压力减弱,公司零售板块经营好于去年同期,对整体业绩有正贡献。去年上半年零售板块毛利率为5.2%,下半年为4.5%,到今年上半年已经回升到5.3%。
3、后市场业务保持快速增长。上半年后市场业务收入1.4亿元,同比增长54%,毛利率保持稳定为31%。公司后市场业务去年贡献净利润超过2,000万,预计今年将超过3,000万。公司与四维图新(002405)合作进入车联网领域,充分利用与跨国公司良好的合作关系,整合相关资源,提供汽车全生命周期服务,从而延伸价值链和增加利润点。
4、投资建议与风险提示。公司进口批发业务未来增长点明确;零售业务环比有明显改善,有外延并购可能;后市场业务发展空间广阔,贡献度不断上升。预计13、14年EPS分别为1.43、1.61元,维持 强烈推荐-A 投资评级。风险因素在于进口车市场景气下滑超预期和汇率大幅波动。（招商证券(600999)）
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