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太阳国际金融： 中国心连心化肥(01866.HK)新尿素厂有效提升整体毛利率

中国心连心化肥(01866.HK)在中国从事生产及销售化学肥料，主要产品为尿素、复合肥及甲醇。集团今年上半年销售收入按年微跌3.3%至19.65亿元人民币(下同)，受累尿素、复合肥和甲醇的平均售价下跌，惟期内产品销量按年增长，成功抵销部份因售价下滑所带来的影响；毛利按年上升8.1%至4.05亿元，毛利率由去年同期18.4%增加至20.6%，主要由于煤炭价格下跌，令尿素和甲醇的平均销售成本降低所致；纯利按年上升8.9%至1.91亿元，每股盈利16.23分。受春季天气持续寒冷、市场需求低迷、价格持续疲弱等因素影响，集团次季表现欠理想，然而由于集团首季销售价量齐升，毛利率显著改善，整体上半年业绩仍能录得增长，表现优于同业。

虽然目前内地尿素市场整体仍然供过于求，第四季亦为尿素需求的传统淡季，今年下半年尿素产品价格仍有回落空间，但由于农业对尿素的刚性需求每年维持平均约4.5%的增长，料尿素价格下降幅度有限。心连心管理层上周表示，占集团生产成本约60%的主要原材料煤炭今年价格将维持稳中有降的趋势，全年整体煤炭价格将较去年下跌，有助降低成本，抵销尿素价格下跌的不利因素。而采用德国生产技术的河南尿素第四厂将按计划于第三季度开始试产，明年下半年全面投产，届时尿素年产能将增至超过200万吨，整体产能有所增加之余，生产成本亦将较市场低16%，和现时另三间厂低12.5%相比更具成本优势，令整体毛利率进一步提升。预期心连心在积极加强品牌宣传及营销推广，致力扩大销售网络，有效控制成本下，今年全年纯利仍可保持稳健增长。
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