把20万亿人民币藏到地窖里干什么？-实战看盘-金融界股票论坛

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如果一边增发地方债城投债和铁路债（10年期以上），一边降准备金率，中国的金融风险就可以完全化解，十年之内全国统一市场也已形成，届时中国的经济规模有可能超过美国。经济转型和产业升级也是在全国统一市场中完成的，尤其是要靠资本市场（包括股票市场和债券市场）的发展，不可能靠限制资金供应和土地供应来完成，也不可能靠行政手段淘汰落后产能完成，更不可能靠经济学家喊口号完成。
准备金率逐步从20%降到10%，可以释放10万亿基础货币，这些钱如果用于建立全国统一市场而不是用于把北上广的楼价炒翻十倍，中国就进入发达国家行列了。事实上，如果建立全国统一市场的发展战略深入人心，北上广的楼也就炒不起来了。楼市泡沫是 割据  的结果，或者说是操纵局部供求的结果，与创业板泡沫异曲同工，与货币发行没有直接的关系。只要土地敞开供应，楼价根本涨不起来。
城市建设用地为什么不能敞开供应呢？18万亩耕地红线根本不是问题，因为中国至少还有五亿亩荒地可以改造成生态农场，建设用地增加五倍也不影响18亿亩红线。建设全国统一市场就是要让人尽其才，地尽其利，钱尽其用。把二十万亿准备金藏到地窖里，人为制造 钱荒 ，还要挂上 利率市场化 的羊头，不知道到底要卖什么？
工业化、信息化、城市化和农业现代化 作为国家发展战略已经不合时宜，因为中国已实现工业化和信息化，因为城市化主要是地方政府的工作，因为农业现代化有误导的嫌疑。 农业现代化 是与 工业化农业 联系在一起的，工业化农业并不符合中国农业发展的方向，生态农业才是中国农业发展的方向。只有生态农业才能解决三农问题、环境问题、食品安全问题, 还有城市土地供应问题。况且，生态农业在全国普及的话，城市化的进程和路线都会与当前的设想不同，城乡一体化可能更现实更美好，更符合美丽中国的理想。 二元经济 是中等国家的象征，发达国家都是城乡一体化的。

十八大提出的生态文明建设不只是先进的社会理念，也是符合后工业时代客观现实的先进的经济思想。 工业化、信息化、城市化和农业现代化 让人联想到的是 投资 ，是 污染 ，是 能源消耗 ，是 GDP ，是 世界第一高楼 ，是 贫富不均 ；而 生态文明 让人联想到的是 环保 ，是 食品安全 ，是 科技创新 ，是 综合平衡 ，是 可持续 ，是 共同富裕 ，是 和平崛起 ，是 以人为本 。显然，生态文明是更先进更符合大多数人愿景的社会理念和经济思想，因此也更容易凝聚内部人气缓和外部压力 这是中国和她的新领导层当前最需要的，也是中国复兴所最需要的。

因此，在国家发展战略层面应该多提 生态文明 少提 四化 ，如果一定要提 现代化 的话，提 综合现代化 会更合适一些。 综合现代化 的内涵远不止 工业化、信息化、城市化和农业现代化 ，比如说，能源、交通和资本市场的现代化就跟前四化一样重要甚至更重要。而最重要的现代化内容 人的现代化 可以从 综合现代化 中体现，却难以从 四化 中体会出来。然而一提到人的现代化，就跟生态文明的理念重合，因为现代人一定是讲究生态文明的人，现代化国家也毫无例外是生态文明的国家。换句话说，高楼林立但乌烟瘴气的城市一定不会出现在发达国家，相反，田园牧歌式的景观却很可能出现在发达国家，比如说瑞士和丹麦。

生态文明的理论和实践都还需要不断探索，这是一个能团结十几亿中国人共同努力的方向，仅此一点，就足以在中国历史上和人类历史上留下一座丰碑。当十三亿人向着同一个方向前进的时候，什么人间奇迹都能创造出来；当十三亿人的内部不能形成共识的时候，什么样的预想不到的糟糕的结果都可能出现。这是大国发展战略与小国发展战略非常不同的地方。上至几千年的历史，短至几十年的过去，正反两方面的案例随手拈来。把建立全国统一市场放到了第一重要的位置，很可能成为中国历史上一个伟大的转折，因为这样才能激发十三亿人的活力，才能从根本上减少内耗。全国统一市场包括商品市场、土地市场、劳动力市场和资本市场。其中最关键的是资本市场，这是现代市场经济的核心。

生态文明指引下的全国统一市场 非常值得期待 关键在于明白资本市场的作用，这是中国最大的短板，这也是中国和美国最大的差距。

中国的人均收入只有美国的十分之一，并不是中国人的个体劳动生产率比美国人差那么多，也不是中国企业的科技水平比美国企业低那么多，主要原因在于中国的资本市场太落后使得资源分配效率低下，也使得财富的分配极不平等，还让银行和整个经济体系的债务负担过重。如果中国股市的市值不是二十万亿而是五十万亿，如果上市公司的数量不是两千家而是两万家，中国大部分的经济问题都会迎刃而解。能源问题、环境问题、粮食问题、发展不平衡问题、产业升级问题、城市化问题、地方融资平台问题、铁路债问题等等，最终都是要靠企业来解决的，而企业的发展必须依靠资本市场而不能只靠银行。另一方面，解决养老问题也必须靠资本市场而不是靠国家税收。资本市场才有可能实现效率与公平的统一, 指数基金才是一个共同富裕的平台。
中国的经济增长潜力占全世界的一半. 跟美日欧相比,
中国的劳动力成本仍然具有巨大的优势; 跟印度相比, 中国的基础设施要先进几十年.
至今仍然在喋喋不休抱怨＂四万亿＂的人应该到长沙去看一看，不要整天呆在北京一边吸着浓度越来越高的ＰＭ２．５，一边感叹北京越来越高的高房价，然后把北京的个案生搬硬套到全国各地，再用经济学教科书理论推导出中国的金融危机 迫在眉睫 ．（几十万亿银子藏在地窖里的国家怎么会有金融危机？）
长沙的平均房价过去十年无大变化，现在仍然只有六千多元一平米，相当于北京的五分之一，上海的四分之一，广州和温州的三分之一．与此同时，长沙的城市规模＼人口数量＼工业产值＼人均收入等等都成倍增长．这一切都得益于高铁的发展和高速公路网路的完善，从长沙坐高铁到广州只要两个半小时，到深圳只要三个小时，基本实现了同城化．房价不涨而收入快速增长，使得长沙的普通百姓都有能力买房买车，也带动了餐饮娱乐旅游商业的繁荣．
长沙并不是一个特例，全国至少有几十个同样受惠于高铁网络的二三线城市保持了收入增长快过房价涨幅，这些城市才是中国今后十年中国经济发展的动力所在．高铁带动中国经济全面发展，消除了发展不均衡的瓶颈，中国正在形成全世界最大的统一市场。能够阻挡这一趋势的只有中国自己，比如说，先制造地荒再制造钱荒，或者同时制造钱荒和地荒。
我们见到苹果长在树上，鸡鸭养在树下，麦子种在地里，水稻栽在田里,鱼虾游在江河，但是，我们谁也没有见到这些东西在保险柜里成长繁衍。把二十万亿资金藏到保险柜里，一定是长不出苹果鸡鸭麦子水稻鱼虾，也长不出猪肉来的。如果把\三十万亿\四十万亿藏到保险柜里又如何呢？答案还是一样，还是长不出苹果、鸡、鸭、麦子、水稻、鱼虾，也长不出猪肉来的。相反，当民间利息高到一定的程度，比如说50%的时候，借钱养猪的人被迫关门，不借钱养猪的人会转行放高利贷。（缘木求鱼，适得其反）
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中新网8月9日电 据国家统计局网站消息，7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.9%；食品价格上涨5.0%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.7%，服务价格上涨2.7%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。
7月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平(涨跌幅度为0，下同)；食品价格持平，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.6%。
各类商品及服务价格同比变动情况：
7月份，食品价格同比上涨5.0%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.61个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨5.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.42个百分点(猪肉价格上涨3.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点)；鲜菜价格上涨11.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.32个百分点；粮食价格上涨5.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点；鲜果价格上涨7.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.14个百分点；水产品价格上涨3.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点。
烟酒及用品价格同比上涨0.2%。其中，烟草价格上涨0.4%，酒类价格下降0.2%。
衣着价格同比上涨2.2%。其中，服装价格上涨2.3%，鞋类价格上涨1.5%。
家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.4%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨8.3%，耐用消费品价格上涨0.3%。
医疗保健和个人用品价格同比上涨1.2%。其中，中药材及中成药价格上涨3.3%，医疗保健服务价格上涨1.8%，医疗器具及用品价格上涨0.6%，西药价格上涨0.2%。
交通和通信价格同比下降0.1%。其中，通信工具价格下降7.4%，交通工具价格下降1.4%，车用燃料及零配件价格上涨2.8%，车辆使用及维修价格上涨3.2%。
娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.3%。其中，教育服务价格上涨2.7%，文娱费价格上涨2.2%，旅游价格上涨0.7%，文娱用耐用消费品及服务价格下降3.2%。
居住价格同比上涨2.8%。其中，住房租金价格上涨4.4%，建房及装修材料价格上涨1.4%，水、电、燃料价格上涨1.1%。
据测算，在7月份2.7%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点，新涨价因素约为0.9个百分点。
各类商品及服务价格环比变动情况：
7月份，食品价格环比持平。其中，鲜菜价格上涨2.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点。肉禽及其制品价格上涨1.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点(猪肉价格上涨1.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点)。鲜果、蛋价格分别下降6.5%和1.4%，合计影响居民消费价格总水下降约0.15个百分点。
7月份，非食品价格环比上涨0.2%。其中，家庭设备用品及维修服务、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住价格分别上涨0.1%、0.3%、0.8%和0.3%，衣着价格下降0.6%，烟酒及用品、医疗保健和个人用品价格均持平。娱乐教育文化用品及服务中，旅游价格上涨4.9%。

以下是引用邹艺湘在2013-08-08 15:26:50的发言：
我们见到苹果长在树上，鸡鸭养在树下，麦子种在地里，水稻栽在田里,鱼虾游在江河，但是，我们谁也没有见到这些东西在保险柜里成长繁衍。把二十万亿资金藏到保险柜里，一定是长不出苹果鸡鸭麦子水稻鱼虾，也长不出猪肉来的。如果把\三十万亿\四十万亿藏到保险柜里又如何呢？答案还是一样，还是长不出苹果、鸡、鸭、麦子、水稻、鱼虾，也长不出猪肉来的。相反，当民间利息高到一定的程度，比如说50%的时候，借钱养猪的人被迫关门，不借钱养猪的人会转行放高利贷。（缘木求鱼，适得其反）
CPI 的涨幅主要来自食品价格，把二十万亿资金藏到保险柜里，一定是长不出苹果鸡鸭麦子水稻鱼虾，也长不出猪肉来的。
CPI上升同时PPI下降，说明总的最终需求旺盛而总的生产能力充足，这是好事不是坏事。当然，这种情况也说明需要结构调整。但结构调整要靠资本市场，要靠企业的兼并收购，不能靠行政命令关停并转。企业之间兼并收购的过程就是一个去杠杆的过程，被收够的公司往往是债务太高的。人为的 去杠杆 就跟饥饿减肥一样，不仅减不了肥还会破坏身体机能。中国企业的债务水平高是因为资本市场不发达，不是因为 流动性过剩 ，如果企业能在股市集资就不会依赖银行贷款，更不会依赖高利贷。
六月份进出口的突然下降是政府打击虚假出口的结果，是好事不是坏事，可以节省财政（退税）支出。美国经济已经复苏，也会带动日本和欧洲经济复苏，中国的出口差不到哪里去。如果股市繁荣的话，内需会增长很快，对出口的依赖会进一步下降，这正是经济结构转型的目标。
如果说中国经济有什么致命弱点的话，一是资本市场不发达，二是石油资源严重不足，这才是真正阻碍中国经济发展的两大问题。
禁止词汇中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平7月23日在湖北省武汉市主持召开部分省市负责人座谈会，征求对全面深化改革的意见和建议。他强调，必须以更大的政治勇气和智慧，不失时机深化重要领域改革，攻克体制机制上的顽瘴痼疾，突破利益固化的藩篱，进一步解放和发展社会生产力，进一步激发和凝聚社会创造力。
习近平：深化改革要调研6大问题
1 市场体系
进一步形成全国统一的市场体系，形成公平竞争的发展环境。要把更好发挥市场在资源配置中的基础性作用作为下一步深化改革的重要取向，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率。
2 经济活力
进一步增强经济发展活力，为实现经济持续健康发展提供不竭动力。增强公有制经济特别是国有经济发展活力，鼓励、支持、引导非公有制经济发展，发展更高水平的开放型经济体系，不断增强经济发展微观基础的活力。
3 调控水平
进一步提高宏观调控水平，提高政府效率和效能。以加快转变政府职能为抓手，处理好政府和市场的关系。
4 社会活力
进一步增强社会发展活力，促进社会和谐稳定。要通过社会体制改革创新，充分调动各方面积极性，最大限度增强社会发展活力，充分发挥人民群众首创精神，使全社会创造能量充分释放、创业活动蓬勃开展。
5 公平正义
进一步实现社会公平正义，通过制度安排更好保障人民群众各方面权益。要在全体人民共同奋斗、经济社会不断发展的基础上，通过制度安排，依法保障人民权益，让全体人民依法平等享有权利和履行义务。
6 执政能力
进一步提高党的领导水平和执政能力，充分发挥党总揽全局、协调各方的作用。要把党要管党、从严治党落到实处，完善党内制度体系特别是民主集中制，推进体制机制改革创新，加强惩治和预防腐败体系建设。
据新华社电
据中国之声《新闻晚高峰》报道，去年6月，央行允许金融机构将存款利率浮动上限调整为基准利率的10%，继上海少数银行上浮中长期定存利率之后，在北京地区，光大银行、平安银行和北京银行也陆续采取了跟进动作，只有中国银行、工商银行、农业银行、交通银行与建设银行这五大银行按兵不动。
先算一笔账：把10万元存进银行，定存5年的基准利率是4.75%。5年后你能拿到23750元。但如果按照上浮后的利率5.225%计算，你会拿到26125块钱。这样算，多赚了2375块钱。近日有媒体报道，上海、北京等多家城市部分银行上调存款利率，一场揽储大战正在各地打响。2年期、3年期、5年期的定期存款利率都已上浮接近10%，主要涉及广发、平安、光大等股份制银行。
广发银行：咱们三年以下的都是上浮10%，直接浮到最高，最低门槛是一万起。
平安银行：存款的准入门槛要20万才能上浮10%。
我国存款利率的政策，最新的一项还是去年6月，央行允许金融机构将存款利率浮动上限调整为基准利率的10%。当年很多城商行、中小银行都第一时间直接将利率 上浮到顶 。兴业银行就是其中一家。
兴业银行理财经理高鑫：因为兴业银行在网点、数量上，不如这五大国有银行那么多，所以说就需要通过价格上的优惠来吸引更多的存款。
有的银行冲在最前面，而广发银行等第二批则是在今年才加入 利率上浮阵营 。广发个人银行部相关负责人告诉记者，之所以在今年上调，也是为了更有竞争力：
广发相关负责人：我们去年没有推，是今年我们才推的。
记者：这个上调的原因也是为了银行自身这个竞争力的考虑吗？
副总：对对，你这样说就是很对，今年以来我们总行是可以让分行来报，比如说3年期5年期的来报给我们，然后我这边来批。我个人认为就股份制商业银行的规模没办法跟四大行比，当然会面临竞争压力啊，所以利率市场化就是没竞争力的银行就会破产倒闭。
不过记者发现，在新一批调高存款利率的银行中，也有不少是采取了提高门槛的方式。比如平安银行的 条件 就是存款要20万以上。这个 门槛 ，平安总行品牌部相关负责人是这样解释的：
平安负责人：20万这个主要是我行准财富客户的这么一个门槛，那么今后是否这个门槛呢具体要根据监管政策的风向和我行负债管理的实际要求来随时更新。
财经评论员叶檀：存款利率比较高的是一些它的资本充足率接近于红线的中小规模的银行，因为它的规模比较小，但是它的扩张比较激进，它的存款吸引力又不像大银行那么足，所以它必须要靠比较高的存款利率来吸引更多的资金，来满足资金规范的红线。
不过，相比股份制银行积极上调存款利率，国有银行除了将1年期利率上调8%以外，没有任何其他动作。五大行为什么按兵不动？有业内人士私下告诉记者，光上个月四大行存款就流失近万亿。不过工商银行武汉市某支行行长邹国华也坦言，国有银行靠的主要是其他方面的优势：
邹国华：肯定多少会有点影响的，这个关键是取决于银行的金融产品，国有银行更多的在意的是为个人和企业提供综合服务，提供综合的收益。
财经评论员叶檀：第一方面的原因是因为他们不希望自己成为资金竞争中冲在前头的人，他们也没有这个必要，而且对于这五大行来说的话，他的资金的充裕度是比较高的，如果央行放宽这个存款准备金率的话，那么释放出来的大部分资金是转进五大行去的，所以对于五大行来说，它对于资金的需求，它的饥渴症就不是那么明显。
媒体常说的 利率市场化 ，体现在银行业，主要是指放宽贷款利率下限，和松绑存款利率上限。前者，已经在上个月实现：央行宣布取消金融机构贷款利率7折下限。而和每个老百姓相关的后者，其实，才是利率市场化改革的核心。
外媒称，四年前世界在中国的投资仍然正常。中国经济蓬勃发展，在2009年底之前的10个月里上证综合指数增长了一倍。中国取代德国成为世界第三大经济体。中国政府用6520亿美元的基础设施投资支持经济。中国似乎没有受到金融危机影响。
据德国《商报》网站8月5日报道，坦普尔顿新兴市场集团执行主席马克 默比乌斯2009年7月说，3年后中国股市可能会超过美国股市。很多投资者入市了。但上证综合指数已经从那时的高位下跌了43%。7480亿美元市价蒸发。在此期间只有希腊的ASE指数表现更差。
报道称，今天中国公司再次跌出全球市值前十大公司排行榜。奥本海默公司首席市场分析师卡特 沃思在纽约接受彭博新闻社电话采访时说，中国股市就像一头 死动物 。他在2009年8月4日上证综合指数达到高位时就曾预言了升势的终结。沃思说，虽然今天该指数没了4年前那样的下跌潜力，但盈利的可能性很小。
现在中国的经济增长率为7.5%，为1990年以来的最低水平。政府已下令19个行业的1400多家产能过剩的企业关闭。中国试图让经济从依赖出口转型为依赖消费和服务业。
股市迅速做出反应：国内投资者和有资格的国外投资者可以进入的上海股市今年已经下跌了12%。8月5日，上证综合指数上涨了足足1个百分点。政府已经承诺稳定经济增长，同时继续推进经济改革。目前上海股市的市盈率为10.7倍 2009年股价飙升时期的市盈率是29倍。
在过去20年里，外国投资者在中国股市每年的盈利率低于1.5%，是美国国债收益率的三分之一。巴克莱财富基金公司投资战略师韦利安 维兰托在新加坡接受采访时说，中国股市不适合 胆小的人 。
报道指出，政府的新经济(310358,基金吧)模式让上海股市的权重股下跌。原材料生产商、电力供应商和工业企业的股价自2009年8月4日以来已经下跌了45%。它们的市值占上海股市市值的一半。
股市的损失影响了政府加强经济发展的努力。企业无法通过上市募集资金，国内投资者把投资资金从股市转移到投机性很强的房地产市场或很少受监管的资产管理产品中。为了防止新股泛滥，从2012年10月起证监会已经让新股暂停发行。
申银万国证券有限公司首席策略师王胜在上海接受彭博新闻社电话采访时说： 经济发展没那么好。 他的公司在2009年8月就警告投资者小心中国股市的 泡沫 。 转型带来很多不确定性，投资者过一段时间才能理解痛苦的程度。
投资者默比乌斯现在还很乐观。 时间可能会延长，但我最终相信中国股市将超过美国股市，我们继续增加在中国的投资。
中国的经济规模超过美国的一半，并且增长速度超过美国的三倍，但是，中国股市和长期债券市场
只有美国的五分之一到十分之一。
第七期地方债为3年期固定利率附息债，计划发行253亿元，其中天津、河南、云南、陕西省（市）额度分别为22亿元、75亿元、96亿元、60亿元。第八期地方债为5年期固定利率附息债，计划发行255亿元，其中天津、河南、云南、陕西省（市）额度分别为23亿元、75亿元、97亿元、60亿元。
上述两期地方债将通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场发行，票面利率将由招投标确定，招标方式为单一价格招标方式，标的为利率。8月19日招标，8月20日开始计息，8月20日至8月22日进行分销，8月26日起上市交易；利息按年支付，每年8月20日（节假日顺延，下同）支付利息。财政部将代为办理两期债券还本付息。
财政部代发地方发债，需要地方政府首先提出计划，并且得到发改委和其他相关部门的审批，发债的过程会有很多金融机构和传媒参与，而投资地方债的也包括本地和全国的老百姓。整个融资过程也是地方政府领导的一个学习过程，就像二十年前财政部到海外发债十年前央企到海外发股票一样。参与海外金融市场提升了中国政府企业金融机构总体的水平，加快了中国现代化的步划，同样，地方政府发债也会提升地方政府的水平，加快落后地区现代化的步划。
改革开放三十年来，地方政府在对内搞活经济，对外开放的过程中起到了史无前例的作用。张五常先生把地方政府，尤其是县级政府，在中国经济体系中的地位作为中国经济制度的最大特色加以研究，他甚至认为这是过去三十年中国经济奇迹的源泉。但是，这种模式的负面效果也是显而易见的，为了增加地方的财政收入，不得不以廉价土地和其他 优惠条件 吸引外资和内资（尤其是地产商），常常造成侵占农民土地和环境破坏的事件。结果是GDP和楼价上去了，但技术水平和人民的收入水平并没有相应提高，与人民生活息息相关的公共服务事业更是滞后。一旦楼价下跌出口下降，这种模式也就走到尽头了。由财政部将代发代还（实质上也会代投资者监督管理）地方债，既保留了地方政府在经济改革和发展中的能动性这一中国特色（或制度优势），又弥补了它的先天不足。
在公开市场上，央行昨日再度进行110亿元人民币7天期逆回购操作，较上周二的120亿元略微缩量；中标利率3.90%，较前期下行了10个基点。这是央行连续第三周开展逆回购操作。
这本是积极的信号，然而银行间市场却在惨淡中度过了一天。除了货币市场短期利率明显上行，昨日招标的国开行 福娃债 利率明显高于预期，推动银行间债券收益率大幅上扬，具备指向性意义的10年期国债收益率更是飙升至3.93%。
究其原因，8月12日晚间，央行发布公告称，其于当日对2010年第69期央行票据开展了到期续做，规模755亿元，期限3年，利率3.50%，为7月份以来第三次央票到期续做，同时是央行首次就央票续做操作进行及时披露。
尽管市场对央行 锁长放短 的操作手法有所预期，此次央票续做，仍然令投资者感到吃惊。对商业银行而言，央行此举直接锁定了大部分到期流动性，并且在心理上对商业银行造成了打压。
央行的逆回购利率下降表明其仍希望维持一个稳定的利率环境，不希望看到利率大幅波动，也不希望利率水平过高对实体经济造成伤害。 一位券商固定收益研究员向《日报》记者称，但3年期央票到期续做，加剧了市场对流动性前景的忧虑，而在钱荒过后市场情绪一直比较脆弱。
Wind资讯数据统计显示，本周公开市场共有1300亿元央票到期和460亿元逆回购到期，无正回购到期；在央票续做和逆回购操作后，本周公开市场已经实现了195亿元的净投放。
国泰君安分析师徐寒飞昨日称，与之前不同，本次央票续发当天就进行了公告，这一形式等同于宣布重启3年期央票。另一方面，央行更加主动透明地公布货币政策操作，有利于稳定市场预期，更有效地传递货币政策意图。
在此之前，据央行披露，其在7月份进行了两次3年期央票到期续做，总规模为1838亿元。央行同时在二季度货币政策执行报告中称，这种 锁长放短 操作对流动性影响的综合效果总体上是中性的，也是中国货币政策操作方式上的创新，未来将继续相机开展此类操作。
市场人士预计，从最近连续多次的续发操作来看，央行选择续发操作的品种多为巨量到期的3年期票据（大于500亿元），而从下周到年底，类似规模的票据到期分别为8月27日的800亿元、9月10日的1000亿元，因此下一个续发窗口时间分别为8月27日和9月10日。
在徐寒飞看来，目前市场脆弱的原因主要是配置类机构一级市场需求较弱，其主要因素是市场对于央行的公开市场调控的节奏没有预期，使得市场 惜买 的心理比较严重。
国信证券研究报告认为，考虑到3年期票据续发利率以及7天回购利率的历史情况比较，7天回购利率有望迅速降低到3.50%附近，否则商业银行的资金面恐惧预期无法顺利缓解，将造成资金淤积于银行体系内无法顺畅使用，从而和 盘活存量 的背景并不相符。
另外，据央行公告，财政部和央行定于8月15日进行2013年中央国库现金管理商业银行定期存款（六期）招投标，本期操作量500亿元，期限3个月（91天），这将为货币市场带来新的流动性。
由《英才》杂志社主办的 2013(第七届)贡献中国高峰会于8月16日在北京召开。万博兄弟资产管理公司董事长滕泰。以下为演讲实录：
滕泰：谈到钱荒我想请各位思考一个问题，中国有3.5万亿美元的外汇储备，政府+企业+居民的储蓄总额有100万亿人民币，中国是全世界钱最多的国家。是谁、是什么样的体制、什么样的原因在钱最多的国家制造了最贵的资金价格？让中国高利贷泛滥？甚至还制造了6月份的所谓的钱荒？是必然的，还是人祸？
讲到这个问题的话，我们就要回到2003年看一看。2003年以来的10年里面，中国人是怎么样印钞票的。由于2003年以后持续的贸易顺差和资本项目顺差，央行为了维持人民币汇率稳定，被迫购买外汇，每个月都要把这个多余的外汇全都买下来，少买一点人民币汇率就会升值。
假设某一个月央行购汇购了500亿美元的话，那么它就为了这个购汇就投放了3000多亿的人民币出去，这个就是从2003年以来中国的发钞机制，十年里面连续为了购买外汇印钞票，基础货币因此而增加了20万亿。
我们的媒体都在骂，说中国发钞票发多了。现在我告诉你们这个骂的是错误的，中国发钞票确实是发多了，发了20多万亿的基础货币，但是同时央行每个月都在做对冲，冲销或者说货币回笼。他为了购买500亿美元发了3000多亿人民币的时候，同时可能加了0.5个点的法定存款准备金率，或者发了3000多亿的央票，又把多发的人民币回收回来了。
问题就在这个一发、一收的过程当中诞生了。卖给他钞票的人是什么人？卖给他外汇的人是什么人？拿走人民币的是外资企业、外贸企业甚至于息差交易者。
当然这些人拿到人民币以后他也会去发工资、购买原材料，这是后话。但是他加存款准备金、发央票拿走的是谁的钱？抽紧的是国内的银根，拿走的是中国民营企业和中小企业的钱，因此这样对冲了10年，总量上虽然货币是超发的，他发了20万亿又回收了20万亿，我们看到法定存款准备金率，最高的时候21.5%，现在20%，央票有7、8万亿，表面上总量上货币没有增加，但是我们看到实际贷款利率从5%、6%、到8%，现在中小企业私募债都是两位数 百分之十几的利率。
在中国就是这样的错误对冲政策，造成了内资企业、内贸企业的钱空前紧张。当六月份钱荒发生了以后，我们的内资内贸企业，国内的银行居然跑到香港离案市场买人民币，那边钱多，很多外贸企业虽然实际经营差不挣钱，但是他们居然在向内贸企业放高利贷。这就是中国企业的问题，一半是海水、一半是火焰。
第二个问题值得思考的就是，总量的货币政策能不能解决结构性的问题？在6月份已经非常严重的情况下，有关的部门说，他要教训一下相关的部门，想用什么紧缩的办法把钱逼到该去的地方。我打了一个比喻，我说如果你在北京的长安街上遍撒老鼠药，你说要毒死这个老鼠，但是可能吃这个药的是麻雀、家猫、家狗。总量性的货币政策不能解决结构性的问题，那些沉淀在钢铁(行情
专区)和房地产(行情 专区)的钱，你一逼的话他收不回来，收回来的只能是股市的钱、债市的钱，银行的流动资金和企业的流动资金。
因此6月份钱荒，有长期货币政策错误的必然性，也有短期用总量紧缩，企图帮着总理调结构这样一种短期的错误政策的必然性。所以我认为6月份钱荒三分天灾，七分人祸。如果不是在6月份最后一个礼拜，由国务院出面干预，央行扭转了这个错误政策的话，险些人为制造了一次后果不堪设想的金融危机。一旦信心被刺破，小银行出现问题，中国银行出现挤兑，大银行就可能倒闭，金融就是一个信心经济，央行的职能就是叫最后贷款人维护金融市场的稳定。
一直到目前为止，中国经济长期下行的原因，我觉得有很多，但是最关键的是两个，一个是持续的紧缩、持续的金融抑制，金融应该在那100万亿储蓄者和用钱的企业之间，用最低的成本架起一座桥梁，中国的金融部门挖了一道深深的鸿沟。所以说高利贷、高融资成本、找不到钱这种金融抑制，是中国经济持续下滑的主要原因。
第二个原因就是刚才雷杰讲的，股市的持续下跌已经形成了严重的紧缩效应，严重地影响了民间投资和老百姓的家庭消费，这也是经济下行的主要原因。要改变中国经济的下行趋势，必然形成至少一个能够把储蓄适当地以合理的成本转化为投资，因此谈到钱荒，我觉得这不是钱荒的问题，是一个金融抑制的问题。钱荒是一件坏事儿，也是一件好事儿，它折射出了中国金融所面临的金融抑制的问题。钱荒以后我们看到央行在通过一个公开市场业务，悄悄地注入流动性，连续逆回购正投放。但是这个是远远不够的，我个人认为应该尽快降低法定存款准备金率，来改变金融抑制的局面。

澳大利亚央行8月6日决定将基准利率下调25个基点至2.5%，这是澳大利亚历史上最低的利率水平。该行自2011年11月以来已经8次降息。
国际金融市场普遍认为，其目的是缓解中国对其大宗商品需求减弱的冲击。分析称，过去10年澳元上涨的主要动力是中国经济，澳大利亚也成为中国最大的铁矿石和煤出口国。但随着中国经济显著放缓，尤其是经济从投资主导型增长模式向消费驱动型增长模式转变，这意味着中国对澳大利亚铁矿石和煤的需求将减少。
澳大利亚降息是受到中国经济增速放缓的影响，但中国的利率不仅没有下降，反而还在上升，这着实令人不解。中国央行二季度货币政策执行报告显示，6月份当月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.91%，比3月份上升0.27个百分点。这仅仅是商业银行正常贷款利率的表现，如果考虑到上半年委托贷款和信托贷款 高息贷款占比分别达到11.0%和12.1%、同比分别提高4.8和7.8个百分点，那实际意味着中国有更多企业在承负着更高的贷款利率。
利率低于10%的贷款免谈 。前不久，一家中型商业银行的中层管理者在与笔者聊天的时候讲了这样一个事实。这不算高息，一家中小型民营公司一般情况下的 贷款成本 都将达到18%，甚至20%。尤其是缺乏抵押品的企业，它们要是通过委托或信托方式完成贷款，成本会更高。如果我们再看看中国股市的状况，均说明中国整个融资市场成本过高，根本不适合中国以实体经济为本的基本特征。
如此高的融资成本，将促使大量资本向金融领域聚集，促使更多的资本热衷于投机炒作，而放弃实业投资，或者把实体经济当作投机炒作的融资平台。当年的温州就是典型案例。
我们应当以适当高一点的资本价格迫使企业更加注重效率，但必须适度。尤其是企业转型、升级的过程中，这对企业是一个巨大风险，是生死存亡的考验。要发展实业，要提高制造业水平，我们必须给企业以足够的利润空间，否则企业转型、升级的动力何在？资本、资源何在？
这里当然存在一个 分寸和尺度 的拿捏。而货币政策的 分寸与尺度 的拿捏正是 松与紧 的对立统一，因为这关乎全社会融资成本的适度性。可以肯定地说，过去3年，中国货币条件过紧，利率水平过高，企业融资成本高昂，不适应中国产业转型升级的要求。尤其是这样的紧缩，把股票市场打坏了，这就更是一个不可饶恕的错误。因为，企业面对转型升级的巨大风险、最需求股权类资本的时候，我们的股市不支持。为什么会发生这样的问题？当然是市场利率过高。
所以，中央银行必须抓住时机引导贷款利率下行，这不仅是减轻企业信贷资本负担的过程，更是推高股市，让股权融资成本降低，支持中国经济更好、更快、更有效地转型升级的必要条件。同时，也是拉动内需，使中国经济进入良性循环状态的必要条件。而且是当务之急，也是唯一路径。
贷款利率已经放开了，更多的应当依赖市场定价，但这不意味着央行可以不再承担自身对利率调控的责任。但同时我们也有疑问：央行通过什么手段引导全社会融资成本下行？中国的基准利率在哪儿？公众通过什么信号获知央行对贷款利率的态度？
利率低于10%的贷款免谈 。前不久，一家中型商业银行的中层管理者在与笔者聊天的时候讲了这样一个事实。这不算高息，一家中小型民营公司一般情况下的 贷款成本 都将达到18%，甚至20%。
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民生银行又要 赚得不好意思了 ，但是，这种状况不仅对企业不利，对银行的长远发展也不利，对中国经济更不利。
本周公开市场操作结束后，央行的单周净投放资金规模已达720亿元，为6月中旬以来的两个多月新高。受此影响，银行间市场回购利率出现数十个基点下滑。对于此举，有观点认为或与部分新兴市场国家资金外逃、股市重挫有一定联系，并认为是我国央行在开始 放水 以未雨绸缪。
招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，与其他新兴市场经济体相比，我国的资本项目放开程度较为有限，外汇储备规模较高以及采取了有管理的浮动汇率制度，资金骤然离境的风险不大。而即使这些新兴市场国家出现新一轮危机，对我国的冲击也会在可控范围内。
导致上述担忧的根源，无疑在于美联储量化宽松政策（QE）退出之后，新兴市场的 吸金 能力将面临挑战。再加上部分国家货币汇率对美元的持续暴跌，也可能带来这些国家的外债偿付危机。
东方证券固定收益部执行董事孙志鹏告诉证券时报记者，相比泰国、印度尼西亚、印度等新兴经济体而言，我国的经济体量明显更大，相关金融市场的自主性与独立性较强。即使QE完全退出，我国所受到的冲击必然是间接的。
孙志鹏指出，近两个月我国新增外汇占款出现负数，或许在心理上会对部分资产价格造成影响，但历史经验也表明，对于外部危机我国的抗风险能力会比较强。
不可否认，最近一年多来围绕美联储QE走向的讨论，对全球所谓资金流向的影响已在逐渐显现。自去年二季度以来，我国新增外汇占款继2011年末以来再次负增长，并在7月、8月呈现资金连续流出的苗头。今年6月、7月份，外汇占款减少的态势又卷土重来。
南京银行金融市场部研究主管黄艳红认为，央行此番明显加大了逆回购操作力度，其目的应是熨平短期流动性缺口，与外围市场或无直接关联。她表示，在央行对长期资金较为模糊的态度下，市场机构谨慎心态难消。同时，某些中上游行业企业的销售反弹和库存回落，或许酝酿了国内经济的悄然复苏，总体情况远好于其他新兴市场国家。
截至昨日收盘，银行间市场回购利率全线下跌，隔夜利率近两日累计回落53个基点，7天利率累计回落35个基点。对此，多数交易员认为，通胀低点已至，随着经济走暖，要央行采取更激进的货币放松政策，期望值不可能太高。


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