百圆裤业：调结构提升竞争力-股民闲聊-金融界股票论坛

wangjia

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降16.89%；营业利润2126.2 万元，同比下降43.24%；归属母公司所有者净利润2064.78 万元，同比下降26.86%；基本每股收益0.1500 元。
收入持续下滑，费用大幅提升拉低业绩。公司主营百圆品牌的男女裤装，定位于二三四线城市的25-55 岁中等收入人群。
2013
年上半年，公司实现营业收入同比下降16.89%；营业利润同比下降43.24%；归属母公司所有者净利润同比下降26.86%。主要原因：一是由于公司产品单一，区域竞争加剧，加上宏观经济不景气，消费者购买力明显下滑，外延扩张受到较大阻力；二是自去年开始公司加大直营店开店速度和旧店形象更新力度，使职工薪酬、广告、业务宣传费、房租及装修费大幅增加。公司期间费用率同比提升10.64
个百分比至36.49%，其中销售费用率提升8.98 个百分比至21.27%，管理费用率提升1.47 个百分比至14.07%，财务费用提升0.2个百分比至1.16%。
现金流状况较去年底有所改善。本期取得借款现金及支付还债现金减少使得筹资活动现金净流量同比上涨103.8%，加上购买商品接受劳务支付的现金减少使得经营活动产生的现金净流量增加了48.79%，因此当期现金及现金等价物净增加额同比上涨了64.4%，现金流总体状况有所改善。
调整产品结构，优化业务流程，提升公司竞争力。公司通过加强研发设计力量和产品开发力度，提升公司产品的品味及适销性，同时调整产品结构，使高价位产品销售比例有所提升，同时增加公司直营业务销售比重，使得毛利率提升较快。
报告期间，毛利率同比提升4.647 个百分点至49.79%。其中，休闲裤毛利率同比提升3.12 个百分比至52.08%；西裤同比提升5.32 个百分比至45.13%；裤同比提升6.28
个百分比至50.87%；其他辅销品同比提升14.26 个百分比至52.13%。
容维预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.35 元、0.49元、0.55 元，以最新收盘价23.87 元计算，对应动态市盈率分别为68 倍、49 倍、44
倍，给予公司 增持 投资评级。
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