长春高新：产品线完善打开成长空间-实战看盘-金融界股票论坛

wangjia

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受费用、折旧影响今年业绩增速稍有下降，产品储备逐渐丰富公司值得长期看好。鉴于2012年公司业绩基数较高，加上今年研发费用、折旧费用较高等因素导致2013年净利润在去年高基数的基础上增速稍有下降，但是公司的生长激素产品从就诊率、销售区域以及单个患者使用时间看市场空间仍然较大，而且公司后续产品储备丰富，未来有望形成合理产品梯队，长期发展前景看好，是难得的价值投资品种，建议长期持有。
生长激素从就诊率、销售区域、单个患者使用时间看都有较大的提升空间。
金赛2012年华东区销售占比30%，随着我国人均收入提高和公司销售力度加大，西部、南部等区域可开发空间大。2、现患者人均治疗周期三个多月，而日本大多为1年未来提升患者使用时间，销量实现翻翻值得期待。3、我国生长激素缺乏矮小症患者约有144万，每年新增约48万矮小症患者，公司每年约有2.5万新增患者，2012年公司收入市场占有率54%，假定其他患者使用粉针测算全国约6.8万人接受治疗，就诊率较低长期可拓展空间大。
百克狂犬疫苗标准提高销售稍有影响，但长期看百克业绩有望保持平稳。
公司多个新产品即将上市，公司长期发展值得期待。
预计公司首创新药今年获得新药证书明年能够上市销售。首仿新药促软泡激素预计明年能够获得新药证书，艾塞那肽粉针三期临床结束寻找到合适的厂房就开始报批生产，其他多个品种在研中，未来产品线逐渐丰富长期发展看好。
预计公司2013-2015年EPS为2.59/3.38/4.37元，对应的PE为41X/31X/24X,我们认为金赛药业生长激素市场空间大，未来长效生长激素上市能够有效提升矮小症的就诊率，市场将被逐渐打开。而且金赛、百克产品储备较多，未来产品线得到完善，后续产品将支撑公司长期发展，短期多个大品种1-2年内获批有望大幅提升估值，参照其他有新产品预期公司，目前41X估值不高，维持 推荐 评级。
容维风险提示：公司改善管理等运作方案具有不可预测；促卵泡激素新产品获批进度低于预期。
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