美国将步日本后尘-黄金论坛-金融界理财论坛

wangjia

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  日本经济最弱的一环在债市，美国的则在股市。但美国股市资金在持续净流出，越来越多的人转而持有存款和现金。
发达国家已经资不抵债。
早在3年前，发达世界的总债务已经超过了21万亿美元，而数万亿的债务被计作资产而翻倍增长，这种资产和债务的混淆，促成了全球性的债务恶性循环。
3年来，这些有毒资产非但没能被消除，反而增加了一倍。
下面的表为我们显示了发达世界的所谓“金融安全”，即三个“最富有的”经济体——日本、美国和欧元区，其家庭资金投资于各类金融资产的比例。虽然这仅仅是大体的分类，但它明显显示出在不同的国家、不同阶段其资产的配置倾向。
日本在经历“失去的十年”之后，可以认为民众都缺乏安全感，持有现金和储蓄比例最高。而日本债券市场情况一直比较糟糕，导致民众越发远离。同时，日本人的信托投资比例同样偏少。
同样，从美国的数据可以看出很多端倪，比如美国福利水平不如欧洲，但好于日本，美国人最不喜欢持有现金和储蓄，美国人在股市（可以认为是企业孵化器）上的投资比例最高，也暗示了其科技的领先地位。
而欧洲人除了在养老金和保险方面投资比例最大外，其他各个方面都比较中庸，介于日、美之间，代表了欧元区是一个综合性的经济体，也是区域内各国的差异中和之后的结果。
其中最引人注目的是三个经济体资产配置在股票上的差异。这也说明了为什么美国股市的持续下跌为其经济敲响了丧钟——美国家庭在股市上的资产配置占到所有资产的31.5%，三分天下有其一。
同样令人惊奇的是，日本家庭在保险和养老金上的投资比例，比美国或欧洲都小，这让人联想到日本人在二战后的兢兢业业，以及欧洲人在二战之后的安逸。原来这些都可以用数字解释——这意味着成为真正的像欧美那样的现代福利国家，融资成本大约占到所有金融资产的三分之一。
但日本和美国之间的差异在于，美国的养老金和保险储蓄会再循环，回到401K计划中，而在日本，养老金和保险相当大部分都投入了债券市场，其作用就在于支撑债市。
实际上，日本经济最弱的一环正在于债市，而美国最弱的在于股市。遗憾的是，美国正在步日本的后尘，散户已经对股市完全丧失信心，股市资金在持续净流出，越来越多的人将从股市撤离，转而持有存款和现金。
表2则显示了美、欧、日三大经济体的企业部门负担的庞大的债务总额，以及企业不同的融资手段。比如美国企业主要通过股市和债市融资，而日本和欧元区的企业则更多通过股市和银行贷款取得融资。
结合以上两个图表，可以做出总结，发达国家如今大都面临对通货紧缩的担心，资金在加速逃离股市的同时，其他金融资产的配置将加大，而且老龄化的加速将迫使美国人提高在养老金等方面的投资比例。另外，企业在股市融资将越来越少，有个例子就是中资股回流国内，银行贷款占比将扩大，美国将越来越向日本看齐。
原文链接：http://gold.jrj.com.cn/2012/04/04171412656185.shtml
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