香江控股整体毛利率将回升香江控股(600162)-海浪涛声-金融界股票论坛

wangjia

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第一创业近日发布香江控股(600162)
（600162）的研究报告称，公司从2010年进行重大战略调整,加大主要地产项目的开发力度、剥离部分收益较差的商贸地产、大力推进香江全球家居CBD项目;经过三年的努力,公司的部分经营指标出现明显好转,总资产近三年CARG为30.6%,同比提升近一倍;营业收入近三年CARG为18.4%,提升近20pc。受益于2012年销售的大幅度增长,2013年将是业绩大幅释放的第一年,同时也是加速拓展的一年,公司的经营拐点确立。
香江控股全球家居CBD模式前景广阔:公司大力实践的香江全球家居CBD模式是其家居连锁、地产开发和商贸平台建设的必然产物。与传统商贸平台运营模式不同,家居CBD项目布局国家战略发展区域,有产业升级和全球品牌的聚集效应,将通过建立 世界流通、厂商整合 的发展路径,使其发展成为家居建材行业的苏宁国美。从契合政策、行业发展和专业能力三方面分析,该模式的发展前景值得期待,未来公司的地产开发和家居CBD建设有望相得益彰。
销售持续改善、业绩开始释放:公司2012年房地产实现销售额42.99亿,同比增124%;房地产销售面积56.15万方,同比增95%;家居CBD项目销售额11.85亿,销售面积19.68万方;2012年底公司已售未结金额为39.98亿元,加上今年相当部分的现房资源,在2013年公司可结转收入的弹性空间很大。此外,今年将会有番禺、增城、株洲、香河、成都等地的高毛利项目进入结算阶段,整体毛利率会回升、业绩大幅度增长确定。
财务杠杆空间大、管理效率有望提升:2013一季报显示公司持有现金29.24亿元,而短期负债和一年内到期非流动负债之和仅为11.48亿元;公司预收账款49.14亿元,真实负债率为47.81%,净负债率仅20.64%,低于一二线龙头公司,财务杠杆提升空间大。此外,公司的进度、成本和销售模块上线ERP系统,管理效率有望持续提升。
预计公司2013-2015净利润分别为6.8、8.38和9.68亿元,EPS分别为0.89、1.09和1.26元;公司RNAV为9.80元,目前股价折让28.3%,首次给予公司 强烈推荐 评级,目标价为8.01-8.90元。
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