债市调整时间或拉长-债券论坛-金融界理财论坛

wangjia

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受通胀预期影响，本周债市收益率呈现“跳跃”式上扬，一级市场利率带动二级市场收益率续涨，关键期限品种国债、政策性金融债收益率上行均在20BP左右，并且利率债收益率曲线进一步平坦化。
分析人士指出，在未来一段时间内，市场的焦点将重新回归到国内资金面因素上，9月末国内资金市场的波动始终是难以避免的一个“坎”，在央行不断以逆回购方式投放资金的背景下，虽然整体资金紧张程度不会显著加剧，但是资金的结构性波动料难以避免。

债券市场多空交织
中债提供的数据显示，截至9月19日收盘，银行间债券市场延续了趋弱的氛围，整体收益率中短端以上行为主，长端微幅调整。
无疑，美联储Q E
3的推出一举将中国利率推向了年内高位，市场多头信心溃败，利率曲线也一举逆转了7月份以来的“熊市变平”，在上周转为“熊市增陡”态势。
多数业内人士判断，在年内剩余时间内，债券市场所面临的环境利空因素将略多于利多。
首先，伴随利率的加速调整，预计海外Q E因素对于国内利率市场的负面冲击最大峰值已经度过，但是Q
E因素所引发的未来一系列问题将长期冲击国内债券市场，这是在短期内无法消弭的。目前来看，Q
E对于国内债券市场的显性影响冲击有两方面，一是将通过推高国际通货膨胀压力的方式造成投资者对于输入性通货膨胀的担忧；二是将在很大程度上抑制我国货币当局对于政策的放松调节。前者主要影响长期利率，后者则对于短期利率的回落产生显著的障碍。
其次，通胀水平在年内再创新低的可能性不大。随着季节更替，物价将在短暂下降后大幅反弹，虽然其中超越季节性的非预期通胀压力不会加大，但数据上的回升仍然对债券利率走势形成干扰，即通胀走势在年内剩余时间内也难以对市场形成有力支撑。
再者，目前资金利率的中枢水平已经被系统性抬升，债券利率体系被重新定价的可能性非常大。
来自
招商银行（600036）的研究观点亦指出，受欧洲央行推出O M T计划以及美联储Q E
3出台的影响，市场风险偏好持续回升，尽管经济数据仍然低迷，但市场选择性忽视导致调整依旧。加上国内近期颁布一系列财政刺激政策，股债跷跷板效应成为打压当前债市的首要原因。
显然，从年内剩余时间来看，经济基本面的同步数据未必能敌得过现券重新定价的压力。
原文链接：http://bond.jrj.com.cn/2012/09/21095714421704.shtml
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