经济底渐近 债市或进入牛尾行情-债券论坛-金融界理财论坛

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伴随着6月份步入尾声，上半年债券市场的运行已进入收官阶段。在市场预期阶段性的“分歧”与“趋同”中，近半年来债券市场不断盘升，“债牛”与“股熊”形成鲜明对比。货币政策宽松取向的逐步兑现与资金面的持续改善，以及投资者对于中国宏观经济和全球经济前景的负面预期等因素，共同造就了债市上半年的优异表现。展望下半年，在实体经济有望逐步见底的背景下，趋势性行情特征预计将不再突出，偏于中性的投资策略或更具现实性。
本报记者 王辉上海报道
上半年犹疑中上涨
回顾上半年债市的整体运行状况，从市场整体收益率角度来看，大致可以分为三个阶段。2012年初，由于全球金融市场和A股市场均出现风险偏好上升、银行间市场资金面预期较为悲观，债券市场在1至2月份出现收益率水平震荡抬升的状况。而进入3月份以后，在风险偏好上升冲击告一段落以后，市场收益率在3、4月份和5月上旬转入窄幅震荡。尽管在此期间部分机构已经开始预判货币政策将转向实质性宽松，但却未能在市场上赢得“广泛共识”。进入5月中旬之后，伴随着央行宣布年内第二度降准，市场收益率曲线出现一波“骤降”，短端收益率下降尤其剧烈。在此过程中，虽然短端收益率急速下滑后曾出现一定反弹，但6月初央行宣布降息的消息再次打压债市收益率曲线全面向下，市场对于通胀下行、货币政策全面走向宽松的预期，也由此达成了全面共识。
从上半年债市运行的三个阶段来看，正是在投资者预期的分歧和心态的犹疑中，债券市场迎来了一波超出许多投资者预期的牛市。根据安信证券、日信证券等机构的研究，上半年债市上涨中一个十分明显的特征，就是信用产品涨势强于利率产品，短端收益率降幅强于中长端。从绝对降幅来看，2012年年初至今，以5年期AA级为代表的信用产品收益率，从高点到低点下降约200基点，这甚至要高于该品种2010年的信用债牛市中150基点左右的下降幅度。而在利率产品方面，中债收益率曲线显示，1年、3年、5年、10年期国债收益率分别从2011年年末的2.72%、2.86%、3.04%、3.42%，降至2012年6月26日的2.36%、2.60%、2.96%和3.37%。
原文链接：http://bond.jrj.com.cn/2012/06/28115013620200.shtml
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