7月CPI前瞻：美联储加息75个基点的强心剂还是转鸽信号？-市场参考-金十数据

wangjia

北京时间8月10日20:30，美国将公布7月消费者物价指数（CPI）报告，市场预期其将从9.1%的历史高位回落至8.7%。如果事实果真如此，这可能预示着美国通胀暂时见顶。分析师SebastianBoyd表示，这份通胀数据对市场预期和美联储政策的影响重大。
多重信号叠加 美国通胀将迎来“转折点”？
市场上有人注意到，美国白宫周二并没有给出通胀预警。在上个月的CPI报告出炉前，白宫新闻秘书让-皮埃尔称，预计最新的CPI数据仍将高企。果不其然，6月CPI数据超预期录得9.1%，续刷40年新高。
相比之下，这次白宫并没有给市场“打预防针”，让-皮埃尔仅在本周二的简报会表示，不确定通胀是否已经见顶，但其指出全美平均石油价格已降至每加仑4美元以下，是十多年来汽油价格下降最快的一次。有分析认为，白宫此举可能是暗示美国通胀已经回落，但降幅可能一般，不足以让白宫为此“邀功”。
另外，美国企业和消费者的乐观情绪也有所回暖。美国全国独立企业联合会（NFIB）周二（8月9日）最新公布的7月份小企业信心指数微涨0.4点，至89.9。值得注意的是，在通胀高涨和劳动力市场吃紧的情况下，虽然小企业主的信心并无多大变化，但该数据是自去年12月来首次回升。
纽约联储周一（8月8日）公布的调查报告也显示，美国消费者对短期、中期和长期通胀的预期中值都出现了不同程度的下滑。
7 月份调查的受访者预计，明年通胀率将以6.2% 的速度增长，然后在未来三年降至3.2%。其中，消费者预期食品和能源价格将大幅降温，意味着物价上行的动力可能已经开始消退。
周二，美联储“鹰王”布拉德表示，“我们可能会看到明天公布的CPI有所缓解”。不过，他也指出，现在断言“通胀已经见顶”还为时过早，他更希望看到一系列指标都有好转，整体层面上出现明确的，令人信服的“通胀回落”的证据。
债市为放缓的通胀和继续“放鹰”的美联储做好准备？
周二，出色的三年期美债拍卖也表明，投资者预计通胀增速将有所放缓。正如分析师Alyce Andres所言，债券空头对利率和通胀的预期都非常敏感，所以如果交易员担心今天的CPI数据会出人意料的话，三年期美债出售可能会举步维艰。结果，拍卖进行得很顺利，这被视为部分交易员正在为通胀的下行意外做准备。
与此同时，美国2年期/10年期国债收益率曲线倒挂加深，表明投资者预计美联储的鹰派态度不会轻易转变。周二，因市场预期美联储利率将从当前的2.25%-2.5%区间升至3.5%左右的高点，美国2年期国债收益率较10年期国债收益率高出近50个基点，上一次达到这一水平是在2000年8月。
如果倒挂幅度继续扩大几个基点，这将刷新1980年以来之最，预示着美国经济将完全陷入与当年类似的滞胀状态，也表明市场预期鲍威尔可能重演“沃尔克时刻”。

布朗兄弟哈里曼银行分析师指出，市场仍在消化美联储将在2023年上半年迅速转向宽松周期的预期，但“很明显，美联储不这么看，数据也证明了这一点，至少目前如此”。
市场定价美联储9月加息75个基点的概率更高
目前，市场都将眼光聚集在这份通胀报告上。美联主席鲍威尔在7月利率决议公布后的新闻发布会上表示，美联储将在某个时候放慢加息步伐，但他也明确表示，美联储认为劳动力市场仍然强劲，这抵消了需求放缓的影响。
上周五，超预期两倍的非农就业数据就证实了这一点，联邦基金市场随后预计美联储9月加息75个基点的概率升至74%。CME的美联储观察工具也显示，美联储9月加息75个基点的可能更高，为69.5%。

但Jefferies首席金融经济学家Aneta Markowska写道：
“美联储在过去两次会议上都决定加息75个基点是由不断上升的通胀预期推动的，而此后通胀预期明显下降。另外，鉴于供应链压力缓解，未来几个月核心商品通胀也应该会消退。尽管核心通胀预计将在住房和劳动力市场吃紧的支持下保持粘性。”
鲍威尔此前指出，他目前更倾向于关注核心通胀，因为核心通胀是未来通胀更好的预测指标。
荷兰国际预计，周三公布的美国最新通胀报告可能显示7月份核心CPI小幅上升，因此美元应该会从中得到支撑。荷兰国际分析师Chris Turner表示，居高不下的核心通胀率应该会支持美联储的立场，即其抗通胀的工作远未完成。这还应支持美国货币市场的定价，即本轮周期政策利率将再上调约125个基点。
除了通胀数据，在9月FOMC会议之前，定于8月举行的杰克逊霍尔央行会议也将受到密切关注。以史为鉴，美联储历任主席经常利用8月的全球央行年会宣布或暗示美联储的政策转向，BBH的分析师说：
“到8月底，我们将看到7月的所有重要数据和8月初的一些调查数据，如标普全球采购经理人指数（PMI）初值和地方联储的调查。美联储也将对美国第三季度的经济表现有很好的了解。也就是说，我们认为美联储不会在下个月的FOMC会议之前宣布任何重大政策，也不会让美国陷入困境。”
因此，对黄金而言，CPI数据和本月的杰克逊霍尔央行大会将非常重要。FXStreet分析师认为：
“如果美国CPI出人意料地走高，并使得市场对美联储大举加息的押注升温，黄金很有可能会下测1754美元和1750美元的支撑。另一方面，黄金多头需要突破1800美元关口才能继续保持复苏势头。如果金价反弹获得动力，多头或将上破1812美元。”