期货套利系列（一）：期货套利怎么玩？ - 期忆论坛

wangjia

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一、套利的本质是什么
期货不只能单边押注，还可以多空套利，套利相对单边而言风险更低、收益更稳定，当然盈利也更有限。不过，市场中急速的单边行情并不常见，更多地还是震荡或者缓慢涨跌行情。因此，掌握套利操作就显得必不可少。
套利说白了就是套取利益，其本质不是多么复杂的模型回测，也不是多么深奥的供需原理，而是赚取两个期货或者期货和现货间的价差从扭曲到回归合理过程中的利润而已。
二、套利的四大类型
按照不同的方法和不同的角度又可以分为以下四种套利类型。
1、期现套利
从现货与期货的角度划分，可以分为期限套利。正常来讲期货的理论价格=现货价格+持仓成本。那么当现货价格和期货价格存在不合理的情况时，就可以进行套利，具体操作如下：
现货-期货=基差。
基差过大，买入期货，卖出现货。
基差过小，买入现货，卖出期货。
2、跨期套利
从交割时间来划分，可分为跨期套利。当同一市场中的交割时间不同的同一品种的期货合约价格不合理是就可以进行跨期套利，具体操作如下：
价格高-价格低=价差。
价差过大，买入价格低的，卖出价格高的。
价差过小，买入价格高的，卖出价格低的。
3、跨品种套利
从不同品种来划分，可分为跨品种套利。当不同两个品种的期货合约间价格不合理时，就可以进行跨品种套利，一般应用于比如成品和原料之间和相关商品之间。具体操作如下：
价格高-价格低=价差。
价差过大，买入价格低的，卖出价格高的。
价差过小，买入价格高的，卖出价格低的。
4、跨市场套利
从不同市场来划分，可分为跨市套利。同一交割时间的同一品种的期货合约在不同期货市场的价格不一致，那么就可以进行跨市场套利，以为两者的价格应当是相差无几的。具体操作如下：
买入价格低的，卖出价格高的。
当然除了上述四种常见的套利之外，还有其他的方式，比如买强卖弱套利等。注意：跨品种跨品种套利更多的是关联产品之间的对冲，而强弱套利，更关注的不是关联性，而是是两者的强弱情况，在上涨行情中强的品种涨的更快，而弱的品种涨的慢，因此买强的盈利要大于卖弱的亏损，从而实行盈利。
三、套利的两大错觉
1、套利大资金才能做套利
很多人认为套利是大资金才能去做的事情，这其实是一种错觉。套利的本质就是赚取价格从扭曲到回归合理过程中的利润，仅此而已，与资金没有联系，大资金和小资金都可以套利。
只不过因为套利相对单边持仓而言风险更加可控，大资金为了求稳更倾向于选择风险相对可控且收益稳定但有限的这种套利交易方式。因此，更多的大资金选择了套利才给了我们这样的错觉。
2、套利是无风险的
相对单边押注，套利的风险确实很多，但是绝对不是无风险的。极端情况甚至风险更大，比如由于期货合约具有交割月到期交割的特点，普通的投资者并不能持仓到交割月份，而价差的回归很可能拖到交割月份。
同时，跨品种套利如果出现极端情况，两者价差进一步扭曲，甚至出现涨跌停情况，很可能出现爆仓情况。
那么有没有完全无风险的套利呢？其实是有的但并不多见。只当市场处于远期合约价格高于近期合约的趋势中，通过买入近期合约并卖出远期合约进行套利才有可能。因为此时，远月合约与近月合约价差拉大，超过了产业客户的持仓成本，那么就会给产业客户套利的机会。大量产业客户便会做多近期合约同时做空远期来锁定利润，因为他们可以拿到近期合约进行交割，并把取得的现货注册成相应的仓位放置在远期合约上抛售。
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