投资组合不必每年一调整 - 金融行业 - ITPUB论坛－专业的IT技术社区

wangjia

每年这个时候，许多投资者都会调整其共同基金的投资组合，卖出一些已经获利的基金，买进一些表现比较低迷的，以使投资组合在来年更健康，这种做法非常明智。
不过事实证明，如果这种调整别那么频繁，会给投资者带来更多的盈利。这也是为什么我建议你调低房地产投资信托公司和小型股、同时继续持有增长型股票和日本市场基金的原因。
风险控制是关键。建立并保持一个基金类投资组合可以简化为以下三个步骤。首先，选择你想投资的市场类别，并决定在每个类别上投入多少比例的资金。
举例而言，你最后决定的分配比例可能会是：30%的美国蓝筹股、10%的美国小型股、5%的房地产投资信托公司股票(REIT)、10%海外成熟市场股票、5%海外新兴市场股票、5%黄金类股、25%的高评级美国债券、5%的高收益垃圾债券，以及5%的海外债券。
其次，针对每个投资领域，选择一到二个基金─最好是指数基金。最后，定期调整投资组合，使其与你的预期收益目标相适应。
为什么要经常调整呢？假设你2003年建立的投资组合为60%美国股票和40%高评级债券，然后未做过调整。由于此后三年股票收益不错，到今天为止股票比例会上升至68%--这样一来，你抵抗股市下跌风险的能力就会降低。
不过重新调整不只是出于控制风险的目的，它还能提高收益，尤其是对股票所投资的类股作经常调整。原因在于：这些类股的长期收益相似，但不同阶段的收益周期和市场热点不同，因此你应该能通过卖出赢利类股、买进潜力类股来提高收益。
安联资本管理公司(Alliance Capital Management)旗下的AllianceBernstein共同基金负责人马克-麦尔(Marc Mayer)指出，长期来看，这种买低卖高的策略每年能使你的投资组合税前收益率提高0.3%-0.4%。
“重新调整的确不太合乎人们通常的直觉，”他指出，“你得把自己最得意的投资卖出去，而对于那些不喜欢的投资呢？你却要买进来。”但它还是必要的。
我们来试著操作一下。假设你现在拥有一个全球化、多元化的股票类投资组合，你要做些调整的话，那可以考虑减持小型股、REIT类股、黄金股、海外成熟市场和新兴市场的股票，同时增持美国蓝筹股。
我会今天就去市场完成这种调整。最近，小型股和REIT等类股的表现大大优于蓝筹股，而我不愿过多依赖这些类股未来的表现。
不过需要注意一件事情：你可能过去三年都采取了同样的操作，但蓝筹股自2000年3月股市高点后就一直低迷不振。如果你这期间每年都调整投资组合，就会不断把资金投在表现不佳的蓝筹股上。
这种事情屡见不鲜。基金类投资组合的年收益通常不会大起大落，而是维持长期健康但相对平缓的收益水平。
让我们比较一下过去30年美国蓝筹股和小型股的表现。小型股有三个时期是赢家，即1974-1983、1991-93和1999-2005；而蓝筹股的鼎盛期是1984-1990和1995-1998。
这给我们的启示是：如果某些市场领域正从谷底回升，那么不要每年都调整，而是两三年调整一次，这样你可以获得更大收益。举例而言，许多人在投资美国股票基金时，选择的是快速发展的“成长型”公司和价格低廉的“价值型”公司。
在截至到2004年底的过去五年间，“价值型”大大优于“增长型”，但在2005年，两者的表现不相上下。这是不是意味著“成长型”股票正在酝酿大反攻呢？如果是这样，你可以大大减少执行“买低卖高”的调整策略，以从中获取更多利益。
再比如，经过13年的痛苦挣扎，日本股市2003年开始升温。如果你持有日本基金，则不要急于在年底卖出，可以继续持有一段时间。
“同一类型的资产其收益率有明显的惯性特征，因此投资者不必经常调整投资组合，” 俄勒冈州North Bend的一位投资顾问威廉-伯恩斯坦(William Bernstein)说，“如果你每隔三四年对所投资的资产类型调整一次，那频率可能正好合适。”
当我调整自己退休账户中的投资组合时，通常买卖的是那些按资产净值出售的基金，这样无须支付佣金和税。假如你要调整应税类投资或每笔交易都要付佣金的，那么，频率较低的定期调整有助于降低交易和税收成本。
不过等待时机再调整的做法也有风险。你的投资组合越偏离预定比重，市场突变时给你带来的打击越大。事实上，密歇根州Portfolio Solutions总裁理查德 费里(Richard Ferri)担心，调整频率太低可能会聪明反被聪明误。
“如果你是个经验老道的投资者，那可以评估市场趋势并尝试频率较低的调整策略，”他说，“但对大多数投资者而言，每年调整就够了。当大家说“新年快乐”的时候，就是我调整投资组合的时候。”
以下是年底调整投资组合的三大策略：
1、减持长期盈利的股票，如小型股、黄金类股和REIT类股。
2、确保充分持有成长型股票、蓝筹股和日本股票──即使它们上涨迅猛，也别急著卖出。
3、在退休账户内买卖按资产净值出售的基金，以减少佣金和资本收益税的成本支出。