纽约证交所上市表现如何，市场拭目以待 - 金融行业 - ITPUB论坛－专业的IT技术社区

wangjia

然而，当这家拥有213年历史的交易所以上市公司的身份上市时，它会一鸣惊人吗？该公司可能最早于下个月挂牌交易。
预计该交易所1,366位会员将于今日投票批准其对电子交易公司Archipelago Holdings Inc.的收购。此项价值66亿美元的交易需获得三分之二的投票批准，一旦交易达成，纽约证交所将改头换面，成为新的上市公司NYSE Group Inc.。
是的，这将是一次历史性的变革，不过部分分析师担心该股上市初期可能会动荡不定。Archipelago早已被投资者视为新公司的代表，该股自4月20日交易宣布以来已上涨两倍多。因此多位分析师表示，投资者的热情可能过高了，特别是考虑到今年Archipelago的业务疲软，而且等待获利回吐的纽约证交所会员们可能在交易完成后的几周内出售大量股票，价值可能超过10亿美元。
总体来看，据Thomson Financial的调查，跟踪Archipelago的6位分析师中有3位对该股作出卖出评级，其他3位建议持有。4位分析师将目标价位定在26美元至38美元之间，远低于该股当前超过60美元的股价。
新的NYSE“将面临强大竞争，”Sandler O'Neill的分析师理查德 雷佩托(Richard Repetto)说。他于4月22日将该股评级由持有下调至卖出。
当然，这些分析师当中的很多人已被证明失算。Keefe, Bruyette Woods的分析师理查德 赫尔(Richard Herr)曾于5月9日将Archipelago的评级由买进下调至持有，然而该股随后上涨了80%。纽约证交所的席位费也由交易宣布前的162万美元猛涨至周一的400万美元。周一，一位纽约州法官批准了纽约证交所与其反对并购交易的会员间的和解协议。
分析师的建议是基于现状得出的，而投资行为是基于未来预期进行的，多伦多的投资经理托马斯 考德威尔(Thomas Caldwell)称。他拥有纽约证交所44个席位，并表示将长期持有新公司的股票。即将担任NYSE Group首席财务长的尼尔森 沙伊(Nelson Chai)补充说，整个行业今年表现一直很好。“市场看到了证交所的长期潜力，并且很看好NYSE Group的前景。”沙伊目前为Archipelago的管理人士。
分析师表示，投资者忽略了证交所业务竞争激烈的事实，那斯达克市场(Nasdaq Stock Market Inc.)以及近来从摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞银(UBS)和Fidelity Investments等华尔街知名投行获得大量投资的地区性交易所正在奋起直追。
当然，从长期投资角度看，纽约证交所可能更具吸引力。随著对Archipelago的并购，NYSE首席执行长约翰 塞恩(John Thain)将很快提升交易所在股票期权、交易所上市投资组合以及债券等迅速增长的市场上的竞争力。他还暗示，可能会展开更多收购，甚至涉及到海外并购。而且，纽约证交所还计划在从非盈利机构转为盈利性机构的过程中大刀阔斧地削减成本。
监管机构最新数据显示，Archipelago五大股东持股比例约为60%。它们也赌定，明年一旦增加了电子交易服务，纽约证交所的交易量就会突飞猛进。
目前，纽约证交所股票成交量中，大约14%是由电子交易撮合的，高于去年的不到10%的水平，但绝大部分交易仍然以场内交易或者特设经纪商交易为主。特设经纪商的职责就是撮合买卖双方的交易，当场上缺少买家或者卖家时，特设经纪商就要挺身而出担任相应的交易对手，旨在减少股价的波动性。
看涨纽约证交所股票的人士指出这样一项事实：以电子方式交易的那斯达克市场，虽然上市公司市值总额比纽约证交所的低逾20%，成交量却超过了纽约证交所。
曾担任Archipelago经济师的杰米 塞尔威(Jamie Selway)现在掌管纽约证券经纪公司White Cap Trading的业务，他认为纽约证交所一旦引入电子交易方式，成交量就会增加一倍。他还说，他会晤过的一些投资者甚至认为能激增三倍。
交易量激增很可能提振纽约证交所的收入，但增加多少却是个问题。纽约证交所收取的交易费每月都有最高限额，也就是说有些大型机构可以在不多缴费用的情况下增加交易量。今年年初，纽约证交所考虑提高收费上限，但华尔街公司抱怨纷纷，计划最终被推迟了。
乐观的投资者看到芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)等交易所形势大好，因此也对股票交易市场充满信心。但是，美国股票交易所的竞争更加激烈，而且增长速度也比商品市场或金融期货市场更慢。
纽约证交所股票要取得成功，很大程度上取决于它抗衡那斯达克市场的能力。从交易上来说，二者都在积极争取对方的上市公司到自己这里上市交易。在利润更加丰厚的公司上市业务领域，双方争夺也很激烈。纽约证交所希望借助Archipelago从那斯达克市场手里抢到更多小型公司上市业务，而那斯达克则积极争取纽约证交所的大型上市公司改换门庭，因为这里的上市费用更低。
Archipelago今年的收益未达预期，受累于收购母公司Pacific Exchange以及与那斯达克竞争场外交易股票的影响。Archipelago的股东将得到新公司股份的30%，纽约证交所会员和雇员得到其余部分。
对于新合并证交所的前途，分析师们众说纷纭。比如说，Sandler的雷佩托预计合并后公司2007年每股收益1.90美元，但Keefe的赫尔认为每股收益可高达2.15美元。
也就是因为存在这个预期差，赫尔认为Archipelago的股票比那斯达克股票便宜，后者今年也在一路飙升。但雷佩托的观点截然相反，他将那斯达克的评级定为买进。
香港时间2005年12月06日17:10更新