江淮汽车：SUV新品布局提升盈利空间江淮汽车(600418)-股民闲聊-金融界股票论坛

wangjia

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SUV产品S5的销量随着高配版本的供应和配置产品线的丰富，进入旺季爬坡期，将持续拉升公司整体毛利率水平，未来将复制长城汽车股价随H6月销量同步提升的走势。S5的7月份销量大超市场的预期与高配版11.48万车型销量供不应求有关，S5高配天窗版售价比无天窗版仅贵5000元，性价格高。预计7月SUV贡献净利润1800万，占当月公司总利润的30%左右（不考虑MPV因生产导致的销量波动，以4000台假设），公司有望成为复制长城汽车成长路径的最有潜力汽车股。
经济企稳导致商用车（卡车和多功能商用车）销量同比大幅回升。7月卡车销量1.7万台（+12%），利润增长稳定；多功能商用车7月销售456台，同比大幅增长107.3%
传统盈利支柱的MPV车型在7月份的销售缺口将随着供给的增加在8月份补足。7月份MPV的销量因为生产线改造只有1200台，但在我们调研经销商终端发现MPV的实销量环比6月增长明显，需求旺盛。8月份，MPV涂装工艺将全部转移到三工厂，供应的增加将使8月的MPV销量补足7月的缺口。
公司的投入全面进入利润贡献期，积极向内涵式增长转型，提高毛利率水平是公司核心目标。公司的战略重点由大规模投资转为关注新产品的研发，提高产品质量，追求内涵型的增长和高毛利率水平，目标是实现毛利率20%以上。
容维分析：新任董事长上台以后，管理改善成为江淮汽车(600418)的最大看点，特别是在SUV新产品的布局上也开始发力，未来产品结构的改善和管理改善将共同提高公司的毛利率，成长空间巨大，预计13/14/15年EPS为0.76、1.09、1.30元，对应PE为11/7/6倍，给予公司 强烈推荐 评级。

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