周二机构强推买入 6股极度低估-趋势飞扬-金融界股票论坛

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公司改变原有依靠轮胎成型机的单一发展模式,初步形成了智能装备、数字化工厂、智能城市三足鼎立的格局,打开万亿市场空间。我们预计13-15年EPS分别至0.72、1.04、1.57元,维持 强烈推荐 的投资评级,根据目前市场估值水平及公司基本面运行情况,同时近期智慧城市和城市基础设施建设政策利好频出将有助于公司提高接单和回款概率,按照13年40倍、14年30倍PE,合理估值区间上调至30-35。（民生证券）

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精选业绩确定个股:2013年1-6月,医药制造业利润总额增速较1-5月份继续小幅放缓;从本月公布的中报及预增情况来看,部分前期强势股的中报也出现了低于市场预期的情况,基本都符合我们前期的判断:行业趋势平淡,医药板块中报超预期的可能性小。不过,我们认为,部分医药股的中报低于市场预期,仅仅影响短期的市场情绪而已;从另一方面来看,医药行业中长期成长逻辑清晰,在宏观经济不景气的大背景下依然具备明显的行业比较优势,对下半年医药板块我们仍然持谨慎乐观的态度,短期内如果出现调整,将是布局优质医药股的机会。从选股的角度,我们后续主要看好两条主线:1)今年业绩确定性高增长,而且明年也能持续高增长的白马股和成长股,如我们今年持续推荐的云南白药、天士力、新华医疗、双鹭药业、科华生物、京新药业等;2)由于种种原因上半年增速一般,但下半年趋势向上增长加速,而且明年也增长较快的公司,如汤臣倍健、爱尔眼科、三诺生物、舒泰神等。
选股策略:8月份我们延续此前的选股思路,选择业绩确定的白马股和成长股。兴业医药2013年8月份的推荐组合是:云南白药(中药消费品的白马股,业绩稳定增长)、天士力(中成药独家品种的白马股,业绩高增长)、科华生物(行业属性好,业绩拐点确定)、新华医疗(业绩高增长,外延并购超预期)、双鹭药业(业绩增长快,催化剂较多)和京新药业(业绩高增长,小市值弹性品种)。兴业证券
综述 前路君怅望,底部犹徘徊。今年以来,中国宏观经济依然低迷,交通运输行业上半年业务和盈利表现欠佳,行业指数整体跑输大盘1.3个百分点。在宏观经济不振、地方政府债务问题发酵的情况下,下半年交运行业基本面可能依然难以有效改善。基本面欠佳和投资者兴趣的转移,使得行业股价可能依然维持底部徘徊,虽然继续下跌空间有限,但上升动力仍显不足。我们建议投资者以静制动,注重防御性配臵。
航空 供大于求票价下滑,预期中期业绩多为负增长。上半年市场需求不足,而运力增长过快,导致票价水平同比下滑,这对航空公司盈利水平构成拖累,我们预计四大航中期业绩均有不同程度下滑,下半年行业供需和盈利情况可能依然难以有效改善。
机场 受益机场收费并轨,业绩增速有望提升。上半年各机场航空业务保持平稳增长,但客流增速有所趋缓。受益机场收费并轨,预计各机场盈利增速从二季度开始有望提升。低估值、稳增长、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配臵的好品种。
航运 运价低迷,中报多为亏损。上半年航运各子行业需求增速维持低位,供给增速却维持在高位,产能利用率仍未得到提升,各子行业的运价水平进一步下降,其中BDI下降了11%,SCFI下降了13%。虽然燃油价格下降了10%,但不足以弥补收入的下降,预计中报大多数航运公司均为亏损,下半年运价将季节性好转,但扭亏难度较大。
港口 总体保持平稳增长。上半年港口需求稳中略降,外贸矿石、煤炭和集装箱的吞吐量增速均比去年有所放缓。1-6月全国港口完成货物吞吐量52.1亿吨,同比增长9.8%;完成集装箱吞吐量9147万TEU,同比增长8.1%。我们预计大部分港口利润维持个位数增长,个别港口可能受益于煤炭进口拉动和效率的提升,业绩增速相对较快。
公路 营运数据逐渐向好,预计中期业绩增速同比-5%至5%。上半年客车增速依然保持10%左右,货车增速受经济萎靡影响低于预期,货车流量在二季度略有回升,从而有望提升上市公司二季度业绩。建议配臵股息率高的个股提高防御性。
铁路 客增货减、期待铁路改革带来新活力。上半年受高铁拉动铁路客运保持良好增长,而因经济萎靡铁路货运同比下降2.4%。年初铁路改革拉开大幕,政企分开、货运组织改革、铁路融资改革正一步步推进,期待铁路改革成为上市公司业绩的催化剂。
物流 社会物流需求持续低迷,板块业绩乏善可陈。由于上市物流企业主要为生产环节服务,在整体经济偏弱的大背景下,预计各公司中报乏善可陈。我们预计建发在供应链业务底部回升的影响下业绩增长15%左右,保税科技受益产能利用率提升也能维持10%左右的增长,新宁物流由于低基数业绩增长能达到25%左右,而中储股份、外运发展、华贸物流受制于经济低迷,业绩增长预计不超过10%。在板块上市公司整体承压的背景下,建议投资者把握业绩增长确定性高,估值吸引力足够大的品种,期待市场给予相关标的合理估价,推荐建发股份和外运发展。兴业证券
三大业务稳步推进,经营状况整体良好上半年公司实现营业收入36.51亿元,同比增长30.10%;实现利润总额1.96亿元,同比增长15.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长0.79%。从三大业务板块来看,工程施工实现收入30.27亿元,同比增长26.18%,毛利率14.05%,提升0.40%;房地产实现收入4.12亿元,同比增长51.66%,毛利率32.93%,下降8.07%;水力发电实现收入0.22亿元,同比增长21.81%,毛利率47.52%,同比提升7.79%。公司三大业务稳步推进,经营情况整体良好,工程施工和水力发电业务盈利能力提升,房地产业务因结转项目(锦江新天地和和顺名都城)为高地价项目,毛利率明显下降,预计全年房地产业务毛利率会有所改善。
施工业务快速增长,主业龙头地位稳固
上半年公司工程施工业务快速增长,水利工程业务收入9.59亿元,同比增长28.66%;市政工程业务收入13.39亿元,同比增长39.56%;工民建工程业务收入8.27亿元,同比增长19.12%。从接单量来看,上半年新签施工合同总额36.35亿元,同比增长约70%。安徽省是我国水利投资第二大省, 引江济淮 、 引江济巢 两大战略为公司水利工程业务发展提供良好的环境,我们预计公司水利工程业务将得到较快的发展。同时,公司设立BT项目管理部和西北分公司,BT项目得到集中管控,省外市场开拓打开新局面,公司工程施工业务在风险可控条件下有望得到较快发展,主营龙头地位越发稳固。
地产业务销售好转,低毛利项目影响减弱
上半年公司房地产业务增收不增利,营业收入大幅增长,毛利率下降8.07个百分点,主要是因为公司上半年两个高价地项目--锦江新天地和六安和顺名都城结转所致。锦江新天地楼板价2144元/平方米,目前销售均价5750元/平方米,毛利率预计约30%;六安和顺名都城楼板价1762元/平方米,目前销售均价约5400元/平方米,毛利率预计约33%,两者的结转直接导致房地产业务毛利率下降。目前,锦江新天地处于现房清盘阶段,低毛利项目对房地产业务影响逐步减弱。2013年公司房地产销售逐步好转,基本每月实现合同销售金额约1亿元,预计全年销售在12亿元以上,且低地价项目--龙湖春天和马鞍山项目将供应上市,公司房地产业务毛利率将重拾升势。
水电业务稳步提升,跨越式发展或来临
上半年公司水电业务稳步提升,营业收入同比增长21.81%,毛利率提高7.79%。目前,公司拥有金寨流波和霍山白莲崖两座水电站,总装机容量7.5万千瓦,年设计发电量约1.8亿千瓦时,多年平均发电量1.79亿KWH。根据公司《小水电十二五发展规划》,公司 十二五 末总装机容量有望达到20万千瓦,水电业务跨越式发展或来临。目前,公司瞄准省内和西南水电市场,深入调研当地水电站项目,完成了前期项目储备,期待水电业务加快发展。
费用控制成效显著,财务杠杆仍有空间
上半年公司三费合计为2.29亿元,占营业收入的6.27%,占比下降0.57个百分点。从结构来看,销售费用(38.33%)增速超过营业收入增速,管理费用(16.52%)和财务费用(20.24%)增速则低于营业收入增速,且销售费用的
增长有利于公司获得更多的业务,公司费用控制成效显著。公司资产负债率有所提高,截至2013年6月末,公司资产负债率79.4%,同比提高0.83%。而中国铁建、中国中铁、中国水电、上海建工等建筑企业资产负债率均在81%以上,部分企业接近85%,公司财务杠杆仍有空间。
控股股东发生变更,同业竞争亟需解决
2013年3月公司控股股东国有产权整体划拨至安徽建工集团有限责任公司,公司实际控制人变更为建工集团。建工集团国有大型建筑企业,主营业务范围涵盖各类工程施工总承包、房地产开发及建设项目投资、水利水电资源开发等领域。公司业务与控股股东业务存在重叠,同业竞争明显,控股股权发生变更后,同业竞争问题亟需解决。目前,公司董事长赵时运成功接任建工集团董事长、总经理职务,有助于协调解决建工集团与公司的同业竞争关系。
估值与投资建议:
预计公司2013-2015年营业收入分别是85.85亿元、116.21亿元和163.02亿元,每股收益分别是0.63元、0.81元和0.99元,每股净资产分别是4.06元、4.79元和5.68元,动态PE分别是10.85倍、8.45倍和6.89倍,动态PB分别是2.09倍、1.71倍和1.39倍。公司是区域性水利龙头企业,形成了以工程施工、房地产、水利发电等三大业务板块,三大业务稳步推进,经营状况整体良好,高地价项目的结束将弱化房地产毛利率下降对公司业绩的影响。同时,引江济淮、引江济淮两大战略实施将为公司水利工程业务发展提供了良好的环境,股权划拨之后同业竞争问题亟需解决。维持公司 增持 评级,未来3-6个月目标价9.45元。
行业需求旺盛 公司竞争力提升,驱动聚龙营收快速增长。公司2013年上半年营收同比增长60.72%,创中报历史新高,显示出清分机和A类点钞机行业强劲的需求势头。行业需求旺盛的原因在于:1、2012年下半年开始,央行重新将纸币的 全额清分 事宜提上了日程,并给出了明确的时间表,该政策促使商业银行加大对小型清分机的采购力度;2、货币反假,目前各地人民银行已将人民币反假指标和商业银行一把手的业绩挂钩,成为考核商业银行一把手的重要指标之一,并具有一票否决制。如此严厉的惩罚机制,使得商业银行加大了对具备最高鉴伪精度的清分机和A类点钞机的采购力度。此外,公司加大了对营销网络的投入,公司的营销服务能力进一步提升和完善,大大提高了公司的核心竞争力。
产品百 花 齐放,全年业绩超预期可期。下半年清分机和A类点钞机仍将是公司业绩主力,行业的旺盛需求将为公司全年业绩保持快速增长奠定坚实基础。上半年公司存货大幅增长101%,也在一定程度上反映下半年营收保持高速增长是大概率事件。此外,中型清分机、ATM机、清分环保流水线等新产品有望在下半年实现批量销售,将成为公司业绩超预期的主要因素。而人民币流通管理系统收费销售、清分服务外包业务顺利开展、海外市场快速增长等将成为公司未来业务发展新的增长点。
维持 推荐 评级。预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、1.04元、1.39元,目前股价对应2013-2015年PE分别为32.07倍、22.52倍、16.86倍,鉴于清分机及A类点钞机行业近几年的高景气度及公司不断增强的市场竞争力,我们维持对其的 推荐 评级。（长江证券）
事件:中国人民银行发布公告:商业银行金融IC卡电子现金跨行圈存试点工作启动,首先在上海、成都、贵阳、长沙、宁波等五个金融IC卡电子现金使用较普遍的城市开展,同时先在ATM等自助终端实现接触式电子现金跨行圈存,后续将逐步扩大终端范围,并计划于2013年9月开始在全国推广。
点评:
跨行圈存提升IC卡电子现金功能便捷性:金融IC卡相较磁条卡具有安全、便捷、多应用等显著优势,电子现金功能是IC卡多应用优势的具体体现之一。金融IC卡在公共生活服务等领域的使用范围越来越扩大,特别是其电子现金功能开始被广泛应用于公交、地铁、城铁、超市、菜市场、出租车、门票等有快速小额支付需求的公共服务当中。
但目前电子现金圈存(也可称为充值,特指金融IC卡持卡人将其银行账户上的资金划转到金融IC卡电子现金中的过程)仅限于发卡行对自身发行的金融IC卡进行卡内转账,并不支持跨行转账业务,即持卡人可在银行柜台或ATM机上从主账户往电子钱包内转入一定金额;且目前具备电子现金圈存功能的终端较少,商业银行ATM和POS等终端尚不能实现跨行圈存,使持卡人不能方便地实现电子现金充值,致使金融IC卡小额支付功能应用不能很好地发挥其便捷性。
金融IC卡电子现金跨行圈存试点工作启动表明电子现金的跨行圈存限制正在逐步放开,小额支付功能的便捷性有望实现大幅提升。
电子现金跨行圈存将对IC卡发卡量增长产生积极效应:我们认为金融IC卡电子现金跨行圈存试点及后期推广将对IC卡发卡量的增长产生积极作用,主要可从两个角度体现:1)银行发卡的积极性更高,电子现金使用便捷度的提升将扩大电子现金的使用规模,银行通过与商户间的存款协议将一定程度扩大自身的存款规模,获得直接效益;同时电子现金的小额支付功能是在普通银行卡基础上增加了拓展服务与客户附加值,对银行来说即为增加了客户粘性,用户对银行的归属度就会更高。2)有助于金融IC卡的普及性推广:金融IC卡作为新型银行卡,目前已获得了迅速发展,逐渐成为新增银行卡中的主流产品,但由于IC卡处于发展的初步阶段,普及率及用户认知度都有待提升,我们认为电子现金功能的便捷使用将增强金融IC卡对用户的吸引力,有助于金融IC卡大范围普及性的推广。综上所述,电子现金跨行圈存的试点从供给和需求两个维度提升了银行及用户的主动性意愿,将对IC卡发卡量的增长产生积极效应。
金融IC卡应用拓展有序进行:此前我们分析在金融IC卡受理环境改造完成、发卡量逐步形成规模的情况下,央行的工作重点转向金融IC卡功能应用的拓展,即金融IC卡的软环境建设,从IC卡本身的优势安全、便捷、多应用等方面发掘其在各个领域的应用。电子现金跨行圈存试点为IC卡应用拓展的范例之一,随着该项目由试点城市向全国铺开及可实现跨行圈存的终端由ATM拓展至其他终端,小额支付功能的全国性推广逐步有序进行,金融IC卡行业发展进程进一步升级。
持续看好东港股份,维持 买入 评级:我们认为电子现金跨行圈存及后续推广将从银行发卡积极性及IC卡普及型率方面对金融IC卡发卡量产生积极作用,发卡量的高速增长直接利好东港股份金融IC卡业务的增长,我们预测2013~2015年东港股份净利润增速分别为23%、35%、34%;EPS分别为0.42元、0.56元和0.75元,对应P/E分别为22X、17X、12X,
维持东港股份 买入 评级。（兴业证券）
自主品种是核心增长点:上半年,公司实现营业收入42,557.63万元,同比增长29.75%;受政府补助影响,实现归属上市公司股东的净利润10,224.21万元,同比增长-5.8%;扣非净利润10,002.41万元,同比增长30.07%。实现EPS0.26元,业绩基本符合预期。其中,自产二类疫苗实现11,801.17万元,同比增长87.71%,是核心增长点。代理品种实现收入24,921.70万元,同比小幅增长5.91%。
自主HIB疫苗优化毛利率:二季度,公司毛利率改善明显,环比提升10个百分点;期间费率环比提升近7百分点。我们认为主要原因在于上半年公司自主HIB疫苗投入市场,自产HIB的高毛利率优化了公司的毛利率结构,同时市场推广费用有相应提升。截至6月15日,公司共签发HIB疫苗225.43万支,占HIB整体批签发量的17.9%。考虑到各地区招标时间不一,公司自主HIB疫苗的销售尚未全部启动,还有较大的增长空间。
代理业务仍有较大潜力:公司与默沙东的合作不断深入,新增代理产品灭活甲肝疫苗3月顺利投放市场、23价肺炎疫苗销售收入稳步增长。有望在大陆地区上市的HPV疫苗前景值得期待,目前全球仅有两种HPV疫苗上市,分别是默沙东的四价(6、11、16、18型)HPV疫苗和GSK的二价(16、18型)HPV疫苗。默沙东的HPV疫苗作为全球第一个癌症疫苗,具备先发优势,已在124个国家和地区销售,2012年全球销售额达12亿美金,是全球性的重磅品种。
维持 推荐 评级:公司自主产品放量迅速,逐步形成对业绩的支撑。代理品种的销售短期增速有波动,但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司随着重磅产品的不断注入,销售瓶颈的突破已现曙光,经历阵痛后的新生值得期待。预计公司2013-2014年EPS为0.67元和0.94元,短期估值较高,但看好长期成长,维持 推荐 评级。（长江证券）
伊利股份：上半年业绩有望持续增长，激励行权保障业绩提升
研究机构：东兴证券日期：7月24日
事件：
近期东兴证券调研了伊利股份，与公司董秘、证代进行交流。
主要观点：
1。公司上半年业绩有望稳定持续增长。2012 年伊利股份的液态奶和奶粉收入占其总收入的87.53%，其中液态奶收入占比76.85%，是公司主要收入来源，2012 年增速为19.82%，但是目前国内液态奶市场已经历经了规模快速增长期，未来将以优化产品结构带动液态奶收入的增长。上半年公司液态奶业务运营稳定，研报预计上半年公司液态奶收入增长仍将保持15-20%的增速。公司奶粉业务去年遭遇 汞超标 事件，导致其奶粉业务收入、利润下滑，目前公司已经逐步走出 汞超标 事件的阴影，研报预计公司奶粉业务收入有望恢复至正常年份9 成水平。鉴于上半年占公司收入较多的液态奶业务运营稳定，以及奶粉业务受事件影响逐步恢复，研报预计公司上半年业绩有望稳定持续增长。
2。与DFA 合作扩大原材料采购。公司曾于7 月6 日发布与DFA 合作公告，DFA 是美国最大的奶牛公司，占据美国30%以上的市场份额，在美国拥有8500 家牧场，DFA 在奶酪、乳清粉、大包装奶粉等产品在国际上拥有巨大优势，未来公司将DFA 在奶粉(原料粉)和乳清蛋白的采购上开展合作，缓解国内奶源不足困境，保障公司原料供给和进一步提升产品质量。
3。股权激励行权将管理层与公司利益捆绑。6 月18 日公司完成了股权激励对管理层的行权，行权股数1.54亿股，行权完成后管理层成为公司第二大股东，股权激励的行权将管理层与公司利益捆绑，促使管理层进一步提升公司盈利能力，优化费用利用情况，保障业绩持续提升。
华测检测：品牌价值彰显，新业务拓展值得期待
研究机构：湘财证券日期：7月17日
国内领先的独立第三方检测服务商。公司是国内第三方检测服务的开拓者和领导者，能够为客户提供一站式的综合检测解决方案。目前公司主要从事贸易保障、消费品检测、工业品检测和生命科学领域的技术检测服务，通过多年的技术积累和市场开拓，公司在检测市场树立了良好的品牌形象。
去行政化是国内检测机构发展的大趋势。全球检测市场增长平稳，且市场潜力巨大。相关统计数据表明，目前全球检测市场的主力是独立第三方检测机构。虽然长期以来国内检测市场一直都以国有检测机构为主，不过随着经济的发展，特别是我国对外贸易的增长，第三方检测行业从无到有，逐渐壮大。由于第三方检测的独立、客观及企业发展的灵活性，从长期发展来看，去行政化和鼓励第三方发展将是一个必然趋势。
看好公司生命科学检测业务的发展。目前公司的生命科学检测业务以食品安全和环境检测业务为主，随着国家和居民对食品安全和环境保护的重视，未来这两块业务将保持高速成长。另外，公司还有几项医药(行情 专区)和医学检测相关的项目正在建设中，估计明年部分项目会投入使用。医药和医学检测市场的空间广阔，看好公司未来在该领域的发展。
未来将加强在北方市场的拓展。检测行业属于专业技术服务，其业务规模主要依赖于所在区域的经济发展水平，具有典型的区域性特征。比如，珠三角、长三角和京津冀等东部经济发达地区，其检测需求较强。目前公司的业务还主要集中在华东和华南地区，未来会逐步加强在华北和东北等地区的业务拓展。
锐意进取，进入电商平台检测领域。去年年初公司入驻淘宝卖家服务平台，成为淘宝品质管控的合作伙伴，开始为淘宝商城提供质检报告，助力淘宝质量管控工作。目前该项业务还处于前期推广阶段，覆盖的领域比较单一，短期内对公司的业绩贡献也较有限。不过，随着在电商服务平台覆盖范围的扩大，以及与其他电商平台客户的合作，该项业务的市场空间巨大，且成长性良好。
估值和投资建议。预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.43元、0.56元和0.74元，对应目前股价的PE分别为：30.1倍、22.8倍和17.4倍。公司作为国内第三方检测行业龙头企业，随着国内检测行业去行政化的推进，未来发展前景广阔，首次覆盖，给予 买入 评级。



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