逆回购扶助有限 资金面承压收紧-债券论坛-金融界理财论坛

wangjia

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4月18日（本周二），央行重启800亿元逆回购操作，实现净投放700亿元。分析人士表示，当前在多种因素影响下，货币市场流动性面临一定收敛压力，央行提供适量流动性支持在情理之中，但货币政策保持中性的态度仍旧明确，近期流动性呈现紧平衡是大概率事件。
央行重启逆回购操作
18日，央行开展了800亿元逆回购操作，包括7天期400亿元、14天期200亿元、28天期200亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与前次操作持平。因当日有100亿元逆回购到期，央行此举实现净投放700亿元。当日还有2345亿元中期借贷便利（MLF）到期。不过，央行已于17日对到期MLF进行了超量续做。
17日，央行开展4955亿元MLF操作，足额对冲月内到期回笼的MLF。据Wind数据，4月份共有4515亿元MLF到期。
从恢复逆回购交易净投放、超量续做到期MLF之上，不难看出近期央行供给流动性的意愿有所上升。据统计，自4月13日恢复公开市场操作以来，央行通过逆回购实现净投放1900亿元，通过MLF操作实现净投放440亿元。
与此形成对比的是，3月24日至4月12日，央行曾连续暂停公开市场操作，期间共有4900亿元逆回购到期，尽数实现自然净回笼。
多因素致资金面承压
业内人士指出，央行虽重启逆回购投放，但规模有限，本周因有转债发行、MLF到期、企业季度缴税等因素叠加，资金面料难以延续本月初的宽松状态。
周二，银行间市场资金面继续趋紧。Wind数据显示，18日银行间市场质押式回购利率（存款类机构）多数上行，其中，DR001、DR007、DR014、DR021加权平均利率分别报2.5129%、2.9246%、3.6542%、4.3705%，分别较上日上行7.21PB、15.75PB、16.99PB、57.68PB。
华创证券报告指出，周一央行大手笔投放MLF，只是从边际上缓和资金的紧张，但流动性不确定性依然存在。从力度上看，4955亿元的MLF投放明显还不够，因此不可对后期资金面过于乐观。
中信证券明明团队指出，周一MLF操作在量上足额对冲近期到期的MLF；但从续做结构上看，本次1年期的MLF操作量为3675亿元，6个月MLF操作量为1280亿元，而近期到期4515亿元MLF全部为6个月期，表明央行在继续“锁短放长”，体现出央行逐步提高利率，温和去杠杆的政策意图。
海通证券姜超认为，流动性方面紧缩预期难消，货币政策短期难再宽松，一是金融过度繁荣导致资产泡沫，3月信贷同比下降，银行表内资产扩张开始放缓，但表外融资高增意味着表外加杠杆仍在继续，在金融去杠杆的大背景下，同业存单料纳入同业负债，MPA从严监管等政策或随时到来。二是由于外汇占款下降等原因，银行超额准备金持续下降，测算2月超储率已降至1.4%的低位，3月下旬以来央行持续净回笼，货币市场资金偏紧。
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原文链接：http://bond.jrj.com.cn/2017/04/19100622344321.shtml
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