高盛：低油价未必利好美国经济-黄金论坛-金融界理财论坛

wangjia

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美联储（FED）主席耶伦（Janet Yellen）3月29日讲话时再次强调油价低于30美元/桶可能会抑制美国经济复苏，耶伦这一言论也备受市场关注。
虽然油价走低会导致能源企业削减投资和裁员，进而对经济增长造成带来潜在的压力，但总体来说，油价走低对经济的影响是积极的。毕竟，油价较低在某种程度上可以刺激消费，而消费在经济中所占的比重最大，且美国目前仍是原油进口国，即使页岩油行业的强势崛起也难以扭转这一现状。因此，油价走低总体是利好美国经济复苏。那为何耶伦会有此种论调呢？
耶伦随后解释道，一方面，低油价可能在未来几年内推动消费支出和经济活动增加，但另一方面，油价下行也反映出市场对一些国家和能源公司濒临“崩溃”的忧虑增加，因为油价已来到其所能应付的临界点附近。如果油价跌破这一关键点位，国外市场的溢出效应将加剧，并引发金融市场进一步动荡，这些可能给美国经济带来不利影响。
然而，高盛的经济学家大卫 梅里可（DaVid Mericle）和达恩 斯特文（Daan
Struyven）认为，更高的油价将有利于美国经济增长，主要体现在三个方面：投资、消费和贸易。
梅里可和斯特文分析了从2016年至2018年期间油价的三种形态下美国经济的发展态势，三种情况分别是：布伦特原油跌至30美元/桶、2017年中期涨至70美元/桶、涨至70美元/桶后维持一年半的时间。
梅里可和斯特文在一份报告中称，油价回升至45-55美元/桶料将推动美国资本支出大幅上涨，因为美国三大页岩油生产商的保本价格就在这个范围内。
如果2017年中期，布伦特原油回升至70美元/桶，那么到2018年年底，美国GDP增速将比油价跌至30美元/桶情况下的GDP增速增加0.4%。


（GDP和油价的关系图）
如果油价长期处于低位，显然，美国消费（爱基,净值,资讯）者将从中受益。但美国家庭可能会出乎意料的选择将这笔意外之财储存起来，而不是消费，但梅里可和斯特文也指出，消费的影响可能比通常认为的更直接、更持久。
高盛估计，美国生产商的盈亏平衡价大致在45至80美元/桶的某个价格上。鉴于原油目前的价位水平，不断减少的资本支出拖累了美国经济的增长。另外，高盛也补充道，油价至少要爬到70美元/桶的价格上方，才能重新提振能源资本支出。
随着油价持续低位震荡，能源公司们都感受到了低油价带来的巨大压力。去年，评级机构标普曾警告说，有50%的能源公司债券被认为是负面的，并存在违约的风险。总体而言，标普估计，这类债务的总值大概有1800亿美元。与此同时，从去年至今，至少有50家不同的石油和天然气公司申请了破产。
总之，低油价对于经济增长的综合效应迄今为止还是拖累，资本开支崩塌的负面冲击盖过了消费受到的激励。不过展望未来，低油价效应多半会回归中性，但若价格能够回到50美元/桶或者70美元，这将起到证明的促进作用，体现了资本开支和产出受到价格上涨的支持。
梅里可和斯特文称，油价在50-70美元/桶之间，美国的就业状况也将进一步得到改善。
原文链接：http://gold.jrj.com.cn/2016/04/05184720786866.shtml
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