联博集团：美联储2020年货币政策的三种情形，可能性最高的居然是......-市场参考-金十数据

wangjia

12月美联储按兵不动，并暗示在2020年保持这种立场。但是，可能改变美联储立场的事情很多。
2019年初，市场对美联储货币政策普遍预期都是加息，但美联储只花了半年多一点时间便从鹰转鸽开始降息，并在2019年共计降息3次。所以，2020年会改变美联储货币政策方向的事情有哪些呢？
联博集团（AllianceBernstein）指出，目前经济增长前景可谓是阴云密布。贸易冲突等地缘政治事件以及即将举行的美国大选，都有可能使美国经济和金融市场陷入动荡之中。
鉴于未来存在巨大的不确定性，联博集团认为，对于美联储2020年的货币政策行动进行单一预测并不可行。更好的方法应该是建立一系列情景，预测美联储在每种情况下可能会做的事情。这样一来，随着局势变动，可以更好地评估美国经济的发展方向，并相应地更新预期。
联博集团指出，影响美联储下一步行动的主要有以下三大情景。

情景1：阴霾散开，经济增长加速
据新华网，中美已就第一阶段协议文本达成一致。贸易局势的利好可能会促使企业重新启动投资支出——企业投资减少是2019年末经济放缓的罪魁祸首。如果投资增加，则消费者支出将保持强劲，经济增长有望在2020年达到2.0％。强劲的经济增长和劳动力市场可能会刺激通胀上升，从而导致加息。
联博集团指出，在情景1中，它同意最近的经济前景确实有所好转，但仍认为通胀将保持低迷。即使通胀确实上升，这也是美联储喜闻乐见的，因此其加息步伐预计非常缓慢，所以情景1，也就是美联储2020年加息的可能性相对较低，只有10%。
情景2：情况跟现在差不多，美联储按兵不动
在第二种情况中，积极的贸易新闻将改善市场情绪，但不足以推动美国经济进入更快的增长轨道。美国GDP增长预计还是体面的，但不足以推高通胀。预计2020年的情况跟2019年差不多：经济增长稳定但不惊人，通胀几乎无上行压力。
联博集团认为，这也是美联储预设的基本情景。如果确实如此，美联储官员们预计将在整个2020年保持利率不变。这种情况的可能性在最近几周内有所上升，但联博集团却没有美联储那么笃定，因为这种情景还包含了一种乐观假设，即不会有新的冲击损害美国经济。联博集团认为情景2出现的概率为35％。
情景3：经济增长放缓和美联储采取措施
在情景3中，由于贸易和政治局势的不确定性，或者仅仅是因为全球经济仍然疲软，制造业和贸易可能不会迅速反弹，而且贸易和制造业的疲软最终会蔓延到劳动力市场。即使就业只是轻微疲软，也足以减缓整个宏观经济发展，因为强劲的就业推动了消费——这是2019年经济增长的主要动力。
联博集团认为，美国经济增速虽然不太可能急剧下降，但很有可能会出现减缓，通胀可能仍将保持在较低水平，届时美联储将采取降息行动，以应对劳动力市场疲软的问题。但很难知道这将导致多少次降息——美联储可能会在劳动力市场开始疲软时降息，并一直降到劳动力市场恢复增长为止。
目前来看，美国的劳动力市场还很强劲，因此，如果真的降息，至少不会在最近几个月开始。但经济增长的颓势可能会蔓延到消费上。综合来看，联博集团认为美联储在2020年再次降息的可能性最高，为55%，至于降息的次数由具体的降息开始时间决定。
如果按三种情况各自的概率进行加权，联博集团预测的主要趋势是2020年美联储将降息一到两次。但是，鉴于美联储2020年的货币政策与经济情况紧密相关，投资者短期内需密切观察美国经济增长的变化。